Ganhos esperados com a nova condição de empresa privada
A Petrobras (BR) Distribuidora obteve no 2T19 um resultado melhor que no mesmo período do ano passado, mas pior que no 1T19. As práticas comerciais destinadas à retomada de parcelas do mercado perdidas no trimestre anterior e a queda nos preços dos derivados no período, prejudicaram muito os resultados do 2T19. A empresa já revisou sua política de preços, o que deve impactar a rentabilidade no 3T19. Um ponto importante para os resultados da BR Distribuidora nos próximos trimestres, será as facilidades dadas pela nova condição de empresa privada, o que deve trazer impactos sensíveis nos custos, assim como ocorreu em outras ex-estatais. Com isso, reiteramos nossa recomendação de Compra para BRDT3, com Preço Justo de R$ 31,00/ação, indicando um potencial de alta em 14,4%.
- Queda na rentabilidade das vendas: Um dos fatos mais importantes do resultado do 2T19, foi a queda na rentabilidade aferida pelo EBITDA/M³ vendido. Houve uma redução de 37,2%, comparado ao 1T19, em função de perdas nos estoques com a queda dos preços na refinaria e uma política de redução de margens para ganho de market share, desenvolvida durante parte do trimestre. Para os próximos trimestres este número, que caiu para R$ 50/M² no 2T19, deve retornar para uma faixa entre R$ 60/m³ a R$ 65/m³;
- Privatização: A Petrobras encerrou recentemente a venda de 33,75% de sua participação na BR Distribuidora, ficando agora com 37,50% das ações. Com isso, a empresa deixou tecnicamente de ser estatal, o que facilita em muito sua administração. Entre as principais mudanças que a privatização trouxe, temos as seguintes: mais agilidade na venda de terrenos (postos e bases), facilidade na realização de parcerias estratégicas, possibilidade do desenvolvimento de uma política de remuneração atrelada aos resultados, revisão em todos os contratos (R$ 3 bilhões) e na compra e contratação de serviços (R$ 1 bilhão ao ano). Espera-se que a empresa possa reduzir substancialmente seus custos com estas novas possibilidades dadas pela privatização;
- Novo Conselho de Administração: Nos próximos dias será convocada uma Assembleia Geral para eleger o novo Conselho de Administração. O novo Conselho terá nove membros, sendo apenas três indicados pela Petrobras;
- Dividendos: A empresa pagou em maio a primeira parcela dos proventos relativos ao exercício passado (R$ 1 bilhão), sendo que o valor remanescente (R$1,5 bilhão – R$ 1,29 por ação), será pago até 31/outubro de 2019. Este valor permitirá um retorno de 4,8% para os acionistas, considerando a última cotação de BRDT3.
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