Bolsa
Ontem a B3 teve mais um dia de fortes oscilações, com o Ibovespa encerrando o dia em alta de 0,62% aos 87.423 pontos. O giro financeiro ficou em R$ 18,0 bilhões, sustentando uma média diária bem superior aos números de meses anteriores. Destaque para o comportamento das blue chips no dia, com alguma realização de lucros pressionando os preços. No mês, o Ibovespa marcou valorização de 10,19%, mesmo com toda a tensão em torno do processo eleitoral, alta que foi sustentada pelos investidores domésticos, uma vez que os estrangeiros retiraram mais de R$ 7 bilhões até o dia 29.  A agenda hoje, concentrada no Brasil, traz como destaque os dados da Produção Industrial de setembro, as vendas de veículos da Fenabrave em outubro, e o IPC-S pela FGV de 31/outubro, que veio com 0,48% desacelerando frente 0,54% da leitura anterior. Hoje as Bolsas europeias e S&P futuro sobem enquanto o dólar recua. As atenções se voltam para a divulgação de resultados do 3T18 no Brasil e o relatório americano de emprego (payroll) que será divulgado amanhã.

Câmbio
A moeda americana encerrou o mês com desvalorização de 8,0% cotada a R$ 3,7283 no mercado à vista. Esta queda reflete o apetite de investidores ao risco, com otimismo em relação a mudanças que possam ser realizadas pelo próximo governo. Ontem o dólar fechou em alta de 0,97% a R$ 3,7283.

Juros
Sem expectativa de mudança na taxa Selic – confirmada depois do mercado ontem com a manutenção em 6,50%, o mercado de juros teve uma sessão de volume forte, mas sem oscilações importantes no curto prazo. A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/19, que capta as apostas para a política monetária de 2018, fechou em 6,425%, de 6,432% na véspera e a do DI para jan/25 subiu de 9,782% para 9,83%.

Cia Hering (HGTX3)

Lucro líquido de R$ 52,4 milhões no 3T18, aumento de 1,0% sobre o 3T17

• O crescimento do lucro no trimestre reflete: a) a menor alíquota de Imposto de Renda, decorrente da maior participação de subvenção de investimento, resultado de reclassificação na linha de subvenção de custeio para investimento; b) resultado financeiro de R$ 8,3 milhões, com retração de 37,8%, decorrente do menor volume de receita financeira, resultado da queda da taxa básica de juros.
• No acumulado de 9 meses o lucro líquido caiu 19,0% passando de R$ 177,8 milhões para R$ 144,0 milhões, com redução da margem líquida de 16,0% para 13,2%.

A ação HGTX3 encerrou ontem cotada a R$ 22,65 acumulando queda de 9,3% no ano

Lojas Americanas (LAME4)

Lucro líquido de R$ 61,4 milhões no 3T18, aumento de 165,8% sobre o 3T17

A companhia apresentou bom desempenho operacional e resultados crescentes no 3T18 e no acumulado de 9 meses. Destaque o processo de inovação digital implementado na AME Digital.

• A receita liquida consolidada somou R$ 3,93 bilhões no período, aumento de 6,2% sobre o 3T17 e a margem bruta cresceu de 33,2% para 35,1%. Bom desempenho também no acumulado de 9 meses, somando R$ 11,8 bilhões, crescimento de 7,5% em relação aos 9M17.
• O resultado líquido consolidado passou de um prejuízo de R$ 47,1 milhões nos 9M17 para um lucro de R$ 107.7 milhões neste ano.
• Ontem a ação LAME4 encerrou cotada da R$ 18,80 acumulando alta de 10,8%  no ano.

B2W Digital (BTOW3)

Prejuízo líquido de R$ 105,8 milhões no 3T18

• A receita bruta totalizou R$ 1,92 bilhão, comparado com os R$ 1,90 bilhão registrados no 3T17 e a receita líquida somou R$ 1,56 bilhão, comparado com os R$ 1,54 bilhão registrados no 3T17.
• Resultado Líquido: No 3T18, o resultado líquido foi um prejuízo de R$ 105,8 milhões ante uma perda de R$ 88,0 milhões no 3T17.
• Houve melhora no capital de giro e crescimento na geração de caixa, somando R$ 58 milhões.
• A companhia segue otimista em relação à transformação digital. Acreditamos na melhora dos resultados nos próximos períodos. Ontem a ação encerrou cotada a R$ 34,50 acumulando alta de  68,3% em 2018.

ENGIE Brasil Energia S.A. (EGIE3

Resultados do 3T18

O lucro líquido da companhia somou R$ 475,4 milhões no 3T18, valor 33% acima do alcançado no 3T17, reflexo da melhora da geração operacional de caixa parcialmente compensada por maior despesa financeira líquida, por aumento da dívida. No acumulando do 9M18 o lucro líquido cresceu 31,4% para R$ 1,55 bilhão.

• As EGIE3 registram alta de 20,8% este ano para R$ 39,80/ação (valor de mercado de R$ 26,0 bilhões). O preço justo de R$ 43,00/ação corresponde a um potencial de alta de 8,0%.
• Grandes números do 9M18: Receita Líquida de R$ 6,49 bilhões, EBITDA de 3,28 bilhões com margem de 50,6% e lucro líquido de R$ 1,55 bilhão. Ao final de setembro de 2018 a dívida líquida da companhia era de R$ 6,57 bilhões, com aumento de 6,1% em base trimestral, equivalente a 1,6x o seu EBITDA.
• Distribuição de JCP e dividendos intermediários resultam em um retorno líquido de 3,8% com base na cotação de R$ 39,80/ação. Foi aprovado o crédito de R$ 397,0 milhões (R$ 0,6082033686/ação) sob a forma de juros sobre o capital próprio (JCP) referente ao exercício de 2018. As ações ficarão ex-juros a partir do dia 4 de janeiro de 2019.
• Em adição foi aprovada a distribuição de dividendos intermediários, com base nas Reservas de Lucros, no valor de R$ 652,7 milhões, correspondentes a R$ 1,00/ação. As ações serão negociadas ex-dividendos a partir de 13 de novembro de 2018.
• Bonificação de 25%. O Conselho de Administração da companhia aprovou submeter à deliberação na próxima AGE, a ser convocada oportunamente, proposta de aumento do capital social da companhia no valor de R$ 2,07 bilhões, por meio da capitalização de Reservas e do lucro líquido do 3T18, com a emissão de 163.185.548 novas ações ordinárias, que serão atribuídas aos detentores de ações, a título de bonificação, na proporção de 1 (uma) nova ação para cada 4 (quatro) ações ordinárias já possuídas na data-base de 11 de dezembro de 2018. As ações serão negociadas “ex-boni” a partir de 12 de dezembro de 2018. O valor atribuído às ações bonificadas será de R$ 12,70696135/ação.

Bradesco (BBDC4)

Bom 3T18 em linha com nossa estimativa

O Bradesco registrou um lucro líquido recorrente de R$ 5,47 bilhões no 3T18, com crescimento de 13,7% em relação ao 3T17 (R$ 4,81 bilhões) e 6,0% superior ao resultado recorrente do trimestre anterior (R$ 5,16 bilhões). No 9M18 o lucro cresceu 11,1% para R$ 15,73 bilhões. O Retorno sobre o patrimônio líquido médio recorrente (ROAE) subiu de 18,0% no 3T17 para 19,0% neste 3T18, com alta de 0,6 p.p em relação aos 18,4% do 2T18. Seguimos com recomendação de COMPRA para suas ações e preço justo de R$ 45,00/ação.

• Um bom resultado trimestral, em linha com nossa estimativa. O crescimento de 4,4% da Margem Financeira para R$ 15,75 bilhões no 3T18 ante o 2T18, mais que compensou a evolução de 2,2% da PDD “expandida” (R$ 3,51 bilhões), e a queda de 9,3% do Resultado de Seguros/Previdência/Capitalização para R$ 2,0 bilhões.
• As Receitas de Serviços caíram 0,6% somando R$ 8,07 bilhões. Já as Despesas Administrativas/Pessoal cresceram 1,8% em base trimestral para 10,1 bilhões. A alíquota efetiva de IR/CS caiu 1,3 p.p para 34,4%.
• A carteira de crédito expandida cresceu 1,5% no trimestre e 7,5% em 12 meses para R$ 523,4 bilhões, e segue adequadamente provisionada. A inadimplência caiu de 3,9% no trimestre anterior para 3,6% neste 3T18 (sendo de 4,7% em PF, 4,5% em PME e de 1,5% em Grandes Empresas). O guidance para este ano foi mantido.

Copasa (CSMG3)

Lucro no 3T18 de R$ 126 milhões, abaixo do esperado

A Companhia de Saneamento Básico de Minas Gerais (Copasa) registrou no 3T18 um lucro líquido de R$ 126 milhões, com queda de 15,7% em relação aos R$ 150 milhões de igual trimestre do ano anterior. A empresa registrou queda de volume e recomposição parcial dos preços, mas o comportamento dos custos e despesas, acima do crescimento das receitas, resultou na queda do EBITDA e do Lucro. O resultado financeiro também veio pior por aumento das despesas financeiras.

• Ao preço de R$ 51,30/ação as CSMG3 registram alta de 28,9% este ano. O preço justo de R$ 55,00 corresponde a um potencial de alta de 7,2% para suas ações.
• A receita líquida cresceu 0,4% entre os trimestres comparáveis para R$ 1,03 bilhão. Os custos e despesas registraram alta de 13,9% para R$ 864 milhões, resultando na queda de 9,2% do EBITDA que passou de R$ 382 milhões no 3T17 para R$ 347 milhões no 3T18. A margem EBITDA caiu de 34,8% no 3T17 para 30,8% neste 3T18.
• Ao final de setembro a dívida líquida da Copasa era de R$ 3,1 bilhões, equivalente a 2,1x o EBITDA, que se compara a 1,7x de set/17. No 9M18 a companhia realizou investimentos de R$ 512 milhões, volume 43% maior que no 9M17.

IRB Re (IRBR3)

Resultado do 3T18 melhor que o esperado

A companhia registrou no 3T18 um lucro líquido de R$ 304,5 milhões, com crescimento de 37,5% em relação ao 3T17, acumulando R$ 845,9 milhões no 9M18, após alta de 25,1% ante os 9M17. O ROAE no 3T18 foi de 33% e de 31% no acumulado do ano, um avanço de 8,0pp sobre o 3T17 e 5,0pp sobre os nove meses de 2017.

• Suas ações registram alta de 121,6% este ano para R$ 72,46/ação (valor de mercado de R$ 22,6 bilhões), e nesse preço estão sendo negociadas com um P/L para 2018 de 20,1x e a 6,4x o seu valor patrimonial. O preço justo de R$ 73,00/ação sugere que as ações estão precificadas.
• Com base no resultado reportado, ontem (31/out) o Conselho de Administração do IRB-Brasil Resseguros S.A. aprovou o pagamento em 21/nov./18 de Juros sobre Capital Próprio (JCP) no valor de R$ 180,5 milhões, equivalente a R$ 0,58142561747/ação. Terão direito os detentores de ações dia 7 de novembro de 2018, sendo as ações negociadas ex-JCP a partir de 8 de novembro de 2018. O yield líquido é de 0,7%.

Petrobras (PETR4)

Venda de ativos na África

A Petrobras informou ontem, após o pregão, que assinou o contrato da venda de sua participação de 50% na Petrobras Oil & Gas para a Petrovida Holding.

• O preço total é de US$ 1.530 milhões, com um pagamento à vista de US$ 1.407 milhões, ainda sujeito a ajustes, mais US$ 123 milhões, que serão pagos quando houver a redeterminação do Campo de Agbami;
• A continuação dos desinvestimentos da Petrobras é sempre uma boa notícia.  Afinal, este é um dos pilares do processo de reestruturação que a empresa está passando.

Fibria (FIBR3)

Convocação de AGE em 03/12 sobre distribuição de dividendos

• A companhia informou ontem (31) que em virtude da proposta de distribuição de dividendos intermediários em caráter extraordinário, a ser paga aos acionistas da Fibria no momento da consumação da combinação dos negócios entre Fibria e Suzano, caso venha a ocorrer, será reduzido no montante correspondente ao total distribuído a título de dividendos.
• A ação FIBR3 encerrou ontem cotada a R$ 71,85 acumulando valorização de 51,2% em 2018. O valor de mercado atual da companhia é de R$ 39,7 bilhões e a ação está sendo negociada a 2,46x o valor patrimonial. Possuímos recomendação de Compra para FIBR3 com preço justo de R$ 72,00/ação.

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