Mercado mais difícil
Atualizamos nossas projeções da Ferbasa considerando um ambiente mais desafiador para os preços dos seus produtos. As cotações das ligas de cromo e silício atingiram seus picos em 2017 e estão em baixa desde então. O reequilíbrio do mercado está sendo buscado com o fechamento de capacidades, mas ainda há estoque para ser “queimado” antes de podermos ver uma alta mais efetiva destas cotações. Por esta razão nossa expectativa é de que os resultados da Ferbasa em 2020 sejam bem mais fracos. Além dos preços menores, o resultado de 2020 não contará com os ganhos não recorrentes que incrementaram os números de 2018 e 2019. Com tudo isso, reduzimos nosso Preço Justo para FESA4 de R$ 26,60 para R$ 24,00, mantendo a recomendação de Compra.
- Ligas de cromo: A produção de aço inoxidável (principal consumidor desta liga) segue crescendo no mundo (+6,2% nos primeiros nove meses de 2019), mas no Brasil houve uma queda de 11,4%, comprometendo as vendas da Ferbasa no mercado interno. Os cortes de produção nas ligas de cromo ainda não impactaram os preços, porque existe um alto nível de estoques. Para o 1T20, o preço básico do ferro cromo alto carbono será de US$ 1,01 por libra, valor 1,0% abaixo do trimestre anterior;
- Ligas de silício: Apesar do aumento da produção mundial de aço carbono (maior consumidor desta liga), as ampliações de capacidades no Cazaquistão e Malásia continuam pressionando os preços. No mercado interno, a redução na produção de aço (8,8% até novembro), vem comprometendo a demanda;
- Preços em queda: O preço básico na Europa do Ferro Cromo Alto Carbono (produto mais importante da Ferbasa), teve seu pico em 2017 e desde então vem caindo. No ano passado, os preços do Ferro Cromo Alto Carbono tiveram uma redução de 9,7% no 1T19, seguida da alta de 7,1% no 2T19 e baixas de 13,3% no 3T19 e 1,9% no 4T19. Para o 1T20, o preço foi definido em US$ 1,01 por libra. Este valor representa uma redução de 1,0% em relação ao preço do trimestre anterior e é 9,8% menor que no 1T19;
- Projetos estratégicos: Visando a redução de custos e melhoria de qualidade dos produtos, a Ferbasa desenvolve dois projetos importantes, um na área industrial (instalação da segunda máquina de lingotamento contínuo – casting machine) e outro na mineração (Projeto Hard Lump). Esta máquina de lingotamento, que permite redução de perdas e o aumento da produção de ligas com maior valor agregado, entrou em operação nos últimos dias. No Projeto Hard Lump, dois novos equipamentos de raio X (total de oito) já estão em operação, permitindo aumento da produção de minério de cromo, com melhores processos e otimização da vida útil da mina.
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