MERCADO
Bolsa
A bolsa teve um dia de volatilidade e encerrou com queda de 0,16% aos 105.155 pontos, com giro financeiro de R$ 35,7 bilhões (R$ 27,2 bilhões à vista). O dia só não foi pior porque o excelente resultado da Petrobras no 1T22 colocou as duas ações (ON e PN) como destaques de alta. Na semana o Ibovespa caiu 2,54% acumulando apenas 0,30% no ano, devolvendo praticamente todo o ganho de 14,5% acumulado do 1º trimestre. Em Nova York, as bolsas seguem pressionadas, fechando a sexta-feira em baixa (Dow Jones: -0,30%, S&P500: – 0,57% e o Nasdaq: -1,40%). Bolsas ficam negativas também no fechamento da Europa. Após uma sexta-feira pesada para os mercados, a semana abre com as bolsas internacionais novamente pressionadas na Europa e no fechamento da Ásia. O cenário global segue negativo para a economia e para os desdobramentos da guerra no Ucrânia, além das notícias vindas da China, com destaque para os casos de covid-19 e medidas internas que afetam outras economias, como por exemplo o Brasil. A agenda econômica internacional começa a semana mais vazia com destaque apenas para a balança comercial chinesa em abril e dados do comércio nos EUA em março. Do lado doméstico, a semana começa fraca de indicadores, com o IPC-S (1ª quadrissemana), com dados importantes apenas a partir de amanhã. O dia começa com queda também nos preços de petróleo com o WTI cedendo 2,15% a US$ 107,41 e o Brent recuando 1,85% a US$ 110,31 o barril, nos contratos para junho. O minério de ferro, também vem caindo, cotado a US$ 136,91 a tonelada.
Câmbio
O dólar volta a ganhar força com o nervosismo no mercado de renda variável, fechando com alta de 1,07% na sexta-feira em R$ 5,0802. No mês, a alta é de 2,17% e no ano queda de 8,87%.
Juros
Os juros futuros seguem refletindo as preocupações de curto prazo com preços de combustíveis em alta, inflação e puxada no dólar. A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/23 fechou 13,34%, de 13,239% na quinta-feira e para jan/27, a taxa foi de 12,19% para 12,39%.
ANÁLISE DE SETORES E EMPRESAS
Sabesp (SBSP3)
Lucro Líquido de R$ 976 milhões no 1T22
A Sabesp registrou no 1T22 um lucro líquido de R$ 976 milhões com alta de 96% frente o 1T21 (R$ 497 milhões), refletindo a estabilidade do resultado operacional e principalmente o resultado financeiro positivo dado a apreciação do Real frente o dólar entre os trimestres.
A Receita Líquida cresceu 4% para R$ 4,9 bilhões explicado por reajuste tarifário e o aumento da tarifa média pelo incremento no volume faturado das categorias comercial e pública.
Os custos e despesas, que consideram os custos de construção, somaram R$ 3,7 bilhões no 1T22, um acréscimo de 4% quando comparados ao 1T21, com destaque para a linha de PDD (+46,7% s/1T21), as despesas de energia elétrica (+14,8%), com materiais de tratamento (+48,9%) e nas despesas com pessoal (+7,5%).
Nesse contexto o EBITDA ajustado cresceu 5% totalizando R$ 1,7 bilhão (sendo de R$ 6,5 bilhões nos últimos 12 meses). A margem EBITDA ajustado subiu de 35,0% no 1T21 para 35,3% no 1T22.
O resultado financeiro líquido passou de despesa de R$ 354 milhões no 1T21 para receita financeira líquida de R$ 340 milhões, impactada pela valorização de 15% do Real frente ao dólar no trimestre, o que explica o forte incremento do lucro líquido.
Estamos moderadamente otimistas quanto aos resultados prospectivos, impactados pelo crescimento dos volumes, melhor resultado operacional e com incremento de margem e melhor resultado financeiro pelo fortalecimento do real frente ao dólar. Atentar que a partir de 10 de maio entrará em vigor um reajuste tarifário de 12,8% aprovado pela Arsesp.
Temos recomendação de COMPRA para SBSP3 e Preço Justo de R$ 50,00/ação.
Itaú Unibanco (ITUB4)
Resultado consistente no 1T22
O Itaú Unibanco registrou no 1T22 um lucro líquido recorrente de R$ 7,4 bilhões (ROAE de 20,4%) com alta de 15% em relação ao lucro recorrente de R$ 6,4 bilhões do 3T21 (ROAE de 18,5%), principalmente explicado pelo crescimento de 13% da margem financeira gerencial espelhando o crescimento da margem com clientes (+24%), o incremento das receitas de serviços (+7%) e das receitas de seguros (+21%).
O custo do crédito aumentou 69% entre os trimestres notadamente na linha de PDD com alta de 58%. As despesas não decorrentes de juros registraram crescimento de 3% bem abaixo da inflação no período.
A carteira de crédito em base ampliada cresceu 14% entre os trimestres (sendo de +22% desconsiderando o efeito cambial) com destaque para a carteira de Pessoas Físicas (+33%) e Micro, pequenas e médias empresas (+22%). O segmento das Grandes Empresas no Brasil cresceu 17% nesta base de comparação.
A inadimplência subiu de 2,5% no 4T21 para 2,6% no 1T22 acompanhando o movimento no segmento de Pessoas Físicas, mas permanece contida com o banco adequadamente provisionado. O guidance para 2022 foi mantido e sinaliza resultados crescentes e ROAE acima de 20% para os próximos exercícios. Seguimos com recomendação de COMPRA para ITUB4 e Preço Justo de R$ 32,00/ação.
Banco ABC Brasil (ABCB4)
Lucro líquido de R$ 183 milhões no 1T22
O Banco ABC Brasil registrou no 1T22 um Lucro Líquido de R$ 183 milhões, com crescimento de 49% em relação a igual trimestre do ano anterior (R$ 122 milhões). Nesta base de comparação o ROAE elevou-se de 11,3% para 15,5%.
Destaque para o crescimento de 33% da Margem com Clientes em relação ao mesmo período de 2021 alcançando um spread com clientes de 4,3%.
A Margem Financeira (NIM) melhorou de 4,1% no 4T21 para 4,4% no 1T22.
A despesa de PDD ampliada somou R$ 34,6 milhões no 1T22, com queda de 30% em relação ao 1T21, equivalente a 0,4% da Carteira de Crédito Expandida do banco, demonstrando boa qualidade do crédito.
A inadimplência representada pelas operações com atraso acima de 90 dias, terminaram o trimestre 0,6% com os empréstimos classificados entre D-H em 3,7% (abaixo da média histórica).
O NPS do banco atingiu 69 pontos, estável em relação a 2021, reflexo da qualidade de atendimento à despeito do crescimento do número de clientes.
Mais um bom resultado do ABC Brasil com incremento de margem, custo adequado e inadimplência contida. Seguimos com recomendação de COMPRA para a ação ABCB4 com Preço Justo de R$ 20,00/ação.
Odontoprev (ODPV3)
Atualização do valor do dividendo (R$ 0,10720 por ação)
A empresa comunicou aos seus acionistas que o valor por ação do dividendo 1T22 foi atualizado de R$0,1067942570 para R$0,1072035680, em função da aquisição de 2.145.100 ações desde 27 de abril, dentro do Programa de Recompra da Companhia, elevando o número total de ações em tesouraria atualmente para 8.782.940.
Farão jus aos dividendos os detentores de ações de emissão da Companhia em 06 de maio.
O pagamento de R$ 60.000.000,00 permanece 05 de outubro de 2022, sem alteração.
Com base na cotação da sexta-feira (R$ 10,22) o retorno para os acionistas é de 1,05%. No ano a ação acumula queda de 10%.
EZtec (EZTC3)
Aprovação da 1ª emissão de debêntures simples não conversíveis em ações, (R$ 300 milhões)
O conselho de administração da Eztec aprovou a 1ª emissão de debêntures simples, não conversíveis em ações, da espécie quirografária, em série única, para distribuição pública com esforços restritos no valor total de R$ 300 milhões. A emissão será em 12 de maio e o prazo de vencimento será de 36 meses, contados a partir da referente data.
Remuneração: 100% das taxas médias diárias do DI acrescida de taxa de 1,3000% ao ano.Destinação dos recursos: reforço de caixa.
Em dezembro a empresa possuía uma posição de caixa líquido de R$ 868,3 milhões ante R$ 1,0 bilhão no final do 3T21. Na sexta-feira, a ação EZTC3 encerrou cotada a R$15,59 com desvalorização de 21,8% no ano.
A companhia divulgará seus resultados do 1T22 na quinta-feira (12).
Unidas (LCAM3)
Pagamento de R$ 51,2 milhões em dividendos. “Ex” em 13/05
A Unidas confirmou informou que a data do pagamento da distribuição de R$ 51,2 milhões de dividendos, aprovada no dia 29 de abril, será 13/05/2022.
O montante corresponde a R$ 0,10 por ação ON, relativos à destinação do resultado do exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2021, a título de complemento do “dividendo mínimo obrigatório.
Ainda sobre a Unidas, o conselho de administração aprovou a 24ª emissão de debêntures simples, não conversíveis em ações, em série única, da espécie quirografária no valor de até R$ 500 milhões, com garantia fidejussória adicional e esforços restritos – destinada exclusivamente a investidores profissionais.Serão emitidas 500 mil debêntures, com valor unitário de R$ 1 mil e prazo de 5 anos.
Remuneração: Variação do CDI + spread de 1,85% ao ano.Destinação dos recursos: reforço do caixa.Na sexta-feira a ação LCAM3 fechou cotada a R$ 22,99 com queda de 1,3% no ano.
Porto (PSSA3)
Lucro líquido recorrente de R$ 175 milhões no 1T22 (-41% s/1T21)
A Porto registrou no 1T22 um lucro líquido recorrente de R$ 175 milhões, com queda de 41% em relação a igual trimestre do ano anterior, explicado pela redução de 63% do resultado operacional e de 23% do resultado financeiro. O índice de sinistralidade e o índice combinado cresceu, assim como as despesas com inadimplência.
Seguimos com recomendação de COMPRA para a ação PSSA3, mas entendemos que o papel possa reagir de forma negativa em função dos resultados.
A receita total somou R$ 5,9 bilhões no 1T22 (+21% versus o 1T21) com destaque para o crescimento na linha de seguros, negócios financeiros, saúde e serviços e a expansão na base de clientes.
As despesas administrativas foram de R$ 812 milhões no 1T22 com queda de 3% em relação ao 1T21 (R$ 836 milhões),
O resultado financeiro alcançou R$ 150 milhões no 1T22, com queda de 23% em relação aos R$ 194 milhões do 1T21, impactado pelo desempenho dos títulos indexados à inflação e da alocação em dólar, com destaque para as aplicações em renda variável que contribuíram positivamente,
O índice combinado consolidado atingiu 99,2% no 1T22 que se compara a 93,6% no 1T21 reflexo do incremento de sinistralidade no segmento Auto parcialmente compensado pelo decréscimo no segmento vida.
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