Forte valorização das ações não deixa espaço para novas altas
A Ferbasa foi beneficiada nos últimos trimestres pela elevação dos preços de seus produtos e a desvalorização do real, conduzindo a expressivos aumentos de rentabilidade. Estimamos que a empresa continuará a apresentar bons resultados no restante do ano, mesmo se esperando a valorização do real e uma queda nos preços do ferro cromo. Esta maior rentabilidade deve permitir que a empresa apresente já no segundo semestre de 2021 uma posição de caixa acima do endividamento. Neste contexto revisamos as projeções da Ferbasa e elevamos o Preço Justo de FESA4 para R$ 38,00/ação, vindo de R$ 34,00. No entanto, mesmo com as expectativas positivas para os resultados, a forte valorização de FESA4 (104,3% em 2021), impede que tenhamos um potencial de alta para a ação.
- Ferro Cromo (FeCr): Os preços deste produto estão em forte alta. No 1T21, a cotação base na Europa subiu 3,1% e no segundo trimestre houve um salto de 32,8%. Isso ocorreu devido às restrições de produção, com forte retomada do consumo na China. Na Europa, o consumo está subindo, o que sustenta os preços. Para o segundo semestre/2021, a produção na China estará normalizada e os estoques já deverão estar recompostos, o que pode levar a quedas nos preços;
- Ferro silício (FeSi): As cotações deste produto estão também em alta, seguindo o bom momento da produção de aço carbono. Além disso, a recente elevação das tarifas de exportação da china do ferro silício para 25% impulsionaram os preços. Para o restante do ano as expectativas para o FeSi continuam positivas, tendo em vista o elevado consumo por parte das siderúrgicas;
- Custos: No 1T21, houve uma elevação considerável dos custos de produção (CPV) por conta da alta, principalmente, dos preços da energia elétrica. Este item representou 22% do CPV e teve alta de 34,3% no preço médio durante o 1T21, considerando as compras da CHESF e do Mercado Livre. Os preços elevados da energia devem continuar no restante do ano;
- Câmbio: A evolução da taxa de câmbio é muito importante para a Ferbasa, que tem 100% de suas receitas indexadas ao dólar. Portanto, a valorização recente do real, 11,4% no 2T21, reduz a receita e as margens da empresa. Por outro lado, a queda do dólar diminui as perdas com operações de hedge.
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