Bons resultados virão se a política de preços for mantida
A forte alta nos preços do petróleo neste ano, a retomada na demanda por combustíveis no mercado nacional e uma elevada taxa de câmbio, devem permitir bons resultados operacionais para a Petrobras em 2021. No entanto, estes resultados só vão ocorrer se a política atual de preços for mantida e isso foi colocado em dúvida em face do presente processo de substituição do presidente da empresa. Acreditamos ainda que se a nova administração mexer nos pilares de gestão da Petrobras dos últimos anos (paridade de preços, corte de custos/despesas, vendas de ativos e contenção dos investimentos), a empresa voltará a apresentar os mesmos resultados ruins do passado. Em nossas projeções consideramos que não vão ocorrer mudanças nestas políticas e com isso elevamos o Preço Justo de PETR4 para R$ 30,00/ação, vindo de R$ 26,00, mantendo a recomendação de Compra.
· Produção: Em 2020, o volume médio produzido foi de 2.836 mil barris ao dia, quantidade 2,4% maior que no ano anterior, isso depois de um crescimento de 5,4% em 2019. A previsão da Petrobras para 2021 é de produzir 2,72 milhões de barris/dia, volume 4,0% menor que em 2020. Este ano, a empresa vai adicionar duas novas plataformas, ambas instaladas no pré-sal da Bacia de Santos (região altamente produtiva e com baixos custos de extração), cada uma delas com capacidade para processar 180 mil barris de petróleo ao dia e 12 milhões de m³/dia de gás;
· Preços do petróleo: Após a forte queda sofrida em 2020, a cotação do petróleo tem apresentado uma expressiva recuperação neste ano, já tendo subido mais de 30%. Usamos em nossas projeções as estimativas feitas pela Energy Information Administration (EIA), órgão do governo dos Estados Unidos. A EIA está projetando que o preço médio do Brent em 2021 fique em US$ 60,67 por barril (+45,5% em relação a 2020), caindo 3,6% para US$ 58,51 em 2022;
· Vendas: O volume vendido em 2020 pela Petrobras foi de 3.005 mil barris/dia, com aumento de 2,5%. As vendas de derivados caíram 6,3% no ano, devido ao impacto das medidas de restrição na movimentação usadas para combate à Covid-19. Porém, a empresa conseguiu elevar fortemente suas exportações de petróleo (30,2%), mais que compensando as perdas nas vendas de derivados no Brasil. Para este ano, a retomada na economia deve elevar as vendas de combustíveis no mercado interno, mas este aumento depende do ritmo de solução da pandemia;
· Pagamento de provento: A Petrobras pagará dividendos no valor de R$ 10,3 bilhões (R$ 0,787446 por ação ordinária ou preferencial). Terão direito a este provento os acionistas da empresa no dia 14 de abril, com o pagamento sendo realizado em 29/4. O valor deste dividendo equivale a um retorno de 3,4% para os detentores de PETR4, considerando sua cotação ao final do último pregão.
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