MERCADO
Bolsa
Mais uma vez o Ibovespa ficou fora da influência estrangeira cujo cenário segue cada vez mais tenso diante da iminente invasão da Ucrânia pela Rússia. A alta desta vez foi 0,29% aos 113.899 pontos cm giro financeiro de R$ 26,1 bilhões (R$ 23,0 bilhões à vista). Nos resultados corporativos, destaque para o lucro recorde do Banco do Brasil em 2021 divulgado no final do dia. A agenda internacional desta terça-feira tem como destaque a publicação do PIB do 4T21 na zona do euro e a balança comercial de dezembro. Nos Estados Unidos, o destaque para o índice de preços ao produtor (PPI, na sigla em inglês) de janeiro e no final do dia saem os estoques de petróleo na última semana no país. No Brasil, sai a inflação medida pelo IGP-10 e na Alemanha sai o índice de expectativas econômicas para fevereiro. As bolsas internacionais abrem a terça-feira do lado positivo na Europa e mostram queda no fechamento dos principais mercados asiáticos. Ontem, as bolsas de Nova York fecharam em baixa, seguidas pelo mercado de Londres. Nesta manhã, o petróleo mostra o tipo WTI com queda de 2,17% cotado a US$ 93,39 na Nymex e o Brent negativo em 1,83% a US$ 94,71 o barril na ICE, nos contratos para março e abril, respectivamente.
Câmbio
A moeda americana encerrou o dia cotada a R$ 5,2191 com queda de 0,55% acumulando desvalorização de 1,72% no mês.
Juros
Os mercados tiveram um dia instabilidade com a maior pressão vindo do lado do Leste Europeu, que agora espera a invasão para quarta-feira, conforme declaração do presidente da Ucrânia, Volodymyr Zelensky. Ontem, a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/23 fechou estável em 12,48% e a do DI para jan/27 avançou de 11,356% no ajuste de sexta-feira para 11,365%.
ANÁLISE DE SETORES E EMPRESAS
Banco do Brasil (BBAS3)
Lucro líquido ajustado de R$ 5,9 bilhões no 4T21
O Banco do Brasil registrou no 4T21 um lucro líquido ajustado de R$ 5,9 bilhões, com crescimento de 15% em base trimestral acumulando em 2021 um lucro líquido de R$ 21,0 bilhões (+51%). Um forte resultado trimestral explicado pela redução do custo de crédito, bom crescimento das receitas de serviços, despesas administrativas abaixo da inflação e redução de 7,8pp da alíquota efetiva de IR/CS para 18,4%. O ROAE elevou-se de 14,3% no 3T21 para 16,6% no 4T21 acumulando 15,8% em 2021 (+3,8pp).
A estratégia do banco permanece centrada no cliente, nos negócios com sinergia, no controle das despesas, na busca por maior eficiência e lucratividade. O BB é o banco mais descontado em relação aos seus principais concorrentes diretos, sendo negociado a 0,7x o seu valor patrimonial e P/L de 4,8x para 2022 (abaixo da média histórica). Temos recomendação de COMPRA para BBAS3 com Preço Justo de R$ 43,00/ação que oferece um potencial de alta de 28,2% em relação a cotação de R$ 33,54/ação.
O BB aprovou em 10/02/2022 a distribuição de R$ 1,015 bilhão (R$ 0,3558/ação) em dividendos e R$ 1,296 bilhão (R$ 0,4542/ação) na forma de Juros sobre Capital Próprio (JCP), ambos relativos ao quarto trimestre de 2021. Os valores pagos serão atualizados, pela taxa Selic, da data do balanço (31/12/2021) até a data do pagamento (11/03/2022) e terão como base a posição acionária de 02/03/2022. As ações serão negociadas a “ex” a partir de 03/03/2022. O retorno líquido estimado é de 2,2%.
Itaúsa (ITSA4)
Um 4T21 consistente dado o desempenho operacional de todas as companhias investidas
A Itaúsa registrou no 4T21 um lucro líquido recorrente de R$ 4,2 bilhões com crescimento de 53% quando comparado com o lucro líquido recorrente de R$ 2,7 bilhões do 4T20, um resultado consistente explicado pelo desempenho em todos os negócios do portfólio de investimentos da companhia. O ROAE recorrente elevou-se de 19,5% no 4T20 para 26,0% no 4T21. Olhando 2021 o lucro líquido recorrente alcançou R$ 12,1 bilhões (+68% vs 2020) com ROAE de 19,9% (+6,6pp).
Ao preço de R$ 10,48/ação (equivalente a um valor de mercado de R$ 92,6 bilhões) a ação ITSA4 registra alta de 19,0% este ano. Temos recomendação de COMPRA e Preço Justo de R$ 15,00/ação, equivalente a um potencial de alta de 43,1%.
Tomando por base o resultado das empresas investidas destaque para o desempenho operacional em todas elas. No setor bancário, o lucro foi impulsionado pelo crescimento da carteira de crédito, a melhor margem financeira e o menor custo do crédito, combinado com o controle eficiente das despesas gerais e administrativas.
Em bens de consumo e materiais para construção civil, Alpargatas e Dexco conseguiram alavancar suas vendas, a receita e o EBITDA, à despeito de maior pressão de custos. Os segmentos de distribuição e transporte de gás, compostos por Copa Energia e NTS, também apresentaram incremento de receita.
Já a Aegea, do segmento de saneamento básico, cujos resultados passaram a ser reconhecidos pela Itaúsa a partir do 3T21, alcançou ganhos expressivos de EBITDA e lucro líquido. Adicionalmente, os resultados da XP Inc. também contribuíram positivamente para o resultado da holding.
São Martinho (SMTO3)
Forte resultado no 3T22 (safra 2021/22)
A São Martinho registrou no 3T22 (safra 2021/22) um lucro líquido de R$ 697 milhões com crescimento de 156% frente igual trimestre da safra anterior acumulando no 9M22 um lucro líquido de R$ 1,25 bilhão (+74% versus o 9M21). Mais um forte resultado trimestral explicado pelo incremento de receita, melhora da geração operacional de caixa e a contabilização do crédito IAA (Direitos Copersucar) no montante de R$ 274,1 milhões no 3T22 – líquido de impostos, referente à 4ª parcela do 1º precatório e 3ª parcela do 2º precatório.
A companhia vem reportando resultados consistentes com incremento de receita, melhora de EBITDA e alavancagem reduzida. As perspectivas são amplamente favoráveis. A demanda continua forte e os preços do açúcar e do etanol estão remuneradores. Ao preço de R$ 38,42/ação (equivalente a um valor de mercado de R$ 13,6 bilhões) a ação SMTO3 registra alta de 11,6% este ano. Temos recomendação de COMPRA e Preço Justo de R$ 41,00/ação
Destaques
O EBITDA Ajustado totalizou R$ 892,8 milhões no 3T22 (+37%), com margem EBITDA Ajustado de 58,3%. A melhora se explica principalmente, por melhores preços médios de comercialização do etanol (+76,9%)1, e do açúcar (+30,9%) no trimestre.
Fluxo de Caixa Operacional totalizou R$ 1,35 bilhão no 9M22, representando um crescimento de 63,3% em relação ao 9M21;.
Índice de Alavancagem da Companhia em 31/dezembro/21 era de 1,15x Dívida Líquida/EBITDA Ajustado (-9,4% em relação a 31/dez, 2020) para uma dívida líquida de R$ 3,4 bilhões.
Petrobras (PETR4)
A maioria da 1ª Turma do STF vota a favor da empresa em processo trabalhista de R$ 47 bilhões
A maioria da Primeira Turma do Supremo Tribunal Federal (STF) se posicionou a favor da Petrobras em processo trabalhista que poderia custar à empresa R$ 47 bilhões.
O processo trata do cálculo de remuneração acertado no acordo coletivo de 2007 e aplicado pela empresa – a Remuneração Mínima por Nível e Regime (RMNR), que fixou um piso salarial para as ocupações. Sindicatos reclamam da inclusão de adicionais nessa remuneração. O argumento da entidade é de que adicionais legais, como os de periculosidade, noturno, confinamento, entre outros, não podem ser comprimidos na RMNR, como fez a Petrobras.
O assunto deve ir para o Supremo. A expectativa é de que a matéria referente a repercussão geral que é favorável aos trabalhadores seja submetida futuramente a julgamento no Plenário do STF e as assessorias jurídicas da FUP e dos sindicatos de petroleiros seguem mobilizadas, atuando junto ao STF para fazer prevalecer a jurisprudência do TST.
A Petrobras, afirma que vem cumprindo rigorosamente os termos ajustados em comum acordo com as entidades sindicais em 2007 e que o questionamento sobre os pagamentos na esfera judicial ocorreu somente em 2010, três anos após a assinatura do acordo coletivo que trata do assunto.
Vivara (VIVA3)
Programa de recompra de até 4,9 milhões de ações (5%) em circulação
Prazo: 12 meses (até 14 de fevereiro de 20230;
Total de ações em circulação: 99.446.859
Objetivo da operação: Aumentar a geração de valor para seus acionistas por meio da aplicação de recursos disponíveis na aquisição de ações em bolsa, a preços de mercado, para manutenção em tesouraria, cancelamento ou posterior alienação.
Ontem a ação VVAR3 encerrou cotada a R$ 25,61 com alta de 0,7% no ano. Em 2021, a ação caiu 12,5%.
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