MERCADO
Bolsa
Os mercados foram novamente afetados pela piora nas relações comerciais entre China e Estados Unidos na expectativa de outros assuntos a serem discutidos no encontro do G7 no final de semana. O Ibovespa cedeu 2,34% fechando aos 97.667 pontos, com giro financeiro de R$ 18,6 bilhões. Donald Trump disse que, a partir de 1º de outubro elevará tarifas sobre importações chinesas. A China também vem impondo retaliações a produtos americanos, acirrando uma disputa que tem efeito cascata sobre outras economias, como a brasileira. As bolsas internacionais mostram queda no fechamento da Ásia e alta na zona do euro, com um alivio em relação ao tema “guerra comercial”, mas que não mostra sinais de avanço. A agenda econômica hoje traz, além do Boletim Focus, o saldo de investimentos estrangeiros direto no Brasil em julho. Nos EUA, saem dados de atividade na economia. Caminhando para o fechamento do mês, o mercado segue sem bons argumentos para engatar uma nova alta no curto prazo.
Câmbio
A moeda americana teve mais um dia de alta forte, puxada pela insegurança gerada pela disputa comercial entre as duas maiores economias. No fechamento, o dólar bateu R$ 4,1238 ante R$ 4,0717 na quinta-feira (+1,27%). Na sexta-feira (16/08) a cotação estava em R$ 4.0059.
Juros
O comportamento do mercado de juros não foi diferente, com as taxas marcando alta no fechamento da sexta-feira. A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/21 encerrou a sessão regular em 5,44%, de 5,378% na quinta-feira e para jan/25 a taxa encerrou o dia em 6,94%, de 6,881%.
ANÁLISE DE SETORES E EMPRESAS
Sul América S.A. (SULA11)
Venda da operação de automóveis e ramos elementares para a Allianz Seguros por R$ 3,0 bilhões
A companhia celebrou dia 22 de agosto de 2019, contrato para a venda de sua operação de automóveis e ramos elementares para a Allianz Seguros S.A. por R$ 3 bilhões, com base em um patrimônio líquido de R$ 700 milhões, na recém-formada companhia a ser estruturada especificamente para o propósito da operação, sujeito a mecanismos de ajustes de preço comuns em transações similares.
Vemos uma operação que agrega valor a companhia. A transação foi realizada a um múltiplo P/VPA de 4,3x acima de 2,8x da Sulamérica (base consolidado). Imaginando um lucro líquido de R$ 150 milhões para a operação de auto e ramos elementares em 2019, o múltiplo P/L pago foi de 20x acima de 18x de SULA11.
Cotadas a R$ 48,60/Unit equivalente a um valor de mercado de R$ 19,2 bilhões, suas Units registram alta de 73,6% este ano. Nesse patamar de preço o P/L para 2019 é de 18,2x.
Itaúsa (ITSA4)
Petrobras recebe propostas vinculantes para venda da Liquigás
No âmbito do processo competitivo de desinvestimento da totalidade da participação acionária da Petrobras S.A. na Liquigás Distribuidora S.A., o grupo formado pela Itaúsa, Copagaz e Nacional Gás Butano apresentou a melhor oferta vinculante para aquisição, e foi então, convidado a participar da fase de negociação dos contratos.
Do ponto de vista da Itaúsa a operação está em linha com a estratégia da empresa de diversificação de portfólio das companhias investidas e consequente redução do peso do setor financeiro, através de sua participação na controlada Itaú Unibanco.
Este ano a ação ITSA4 registra alta de 7,4% para uma cotação de R$ 11,88/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 99,9 bilhões. Nesse preço a companhia está sendo negociada com P/L de 9,1x para 2019 e a 1,9x o seu valor patrimonial. Temos recomendação de COMPRA com preço justo de R$ 16,00/ação, que traz um potencial de alta de 34,7%.
Eletrobras (ELET3, ELET6)
Concluída a transferência de 49% do capital de ativos eólicos para a Ventus Holding
A companhia concluiu na sexta-feira (23/agosto) a transferência para a Ventus Holding de Energia Eólica Ltda., atual razão social da J. Malucelli Gerenciadora de Projetos e Análise de Riscos Ltda., da totalidade das ações detidas nas SPEs: Brasventos Miassaba 3 Geradora de Energia S.A., Brasventos Eolo Geradora de Energia S.A. e Rei dos Ventos 3 Geradora de Energia S.A., correspondentes ao capital social total de 49,0% destas.
A Eletrobras recebeu o valor atualizado de R$ 178,3 milhões pela venda. A operação foi aprovada pelo Cade e representa uma das iniciativas vinculadas ao Plano Diretor de Negócios e Gestão (“PDNG 2019/2023”) da companhia.
As ELET3 cotadas a R$ 45,20/ação registram alta de 91,3% este ano. As ELET6 ao preço de R$ 46,16/ação apresentam valorização de 70,6% em 2019. Este desempenho se compara a valorização de 11,1% do Ibovespa e da alta de 34,3% do IEE no mesmo período.
Boletim Focus
Mercado ajusta para baixo as estimativas de PIB e inflação
Destaques do Boletim Focus publicado na segunda-feira, para 2019:
• IPCA: 3,65%;
• IPCA (atualização dos últimos 5 dias): 3,61%;
• PIB: 0,80%
• Taxa de Câmbio: R$/US$ 3,80;
• Meta Taxa Selic: 5,00% a.a.
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