Iniciamos a cobertura da Estácio Participações com recomendação de Compra para a ação (ESTC3). Com base em nosso modelo de fluxo de caixa descontado, calculamos o preço justo de R$ 36,00 por ação, o que implica numa valorização potencial de 34,8% em relação à última cotação de fechamento. Acreditamos que, a despeito dos desafios que ainda norteiam o setor de educação, o ambiente macroeconômico favorável e os ajustes já realizados na companhia deverão contribuir para o crescimento dos resultados dos próximos períodos.
Destaques:
- O setor educacional tem como característica a dependência de regulamentação do governo e que mostra também dificuldades na execução de seus programas de incentivos a alunos. Estes dois fatores, somados à crise econômica e a limitações do MEC penalizaram as companhias de ensino nos últimos anos. Atenta a estas limitações a Estácio buscou adequar sua estrutura ao momento do mercado.
- A solidez financeira e boa geração de caixa permite à companhia a execução de seu plano de crescimento sem necessariamente ir para a alavancagem. No final de 2018, o fluxo de caixa operacional (antes do Capex) atingiu R$ 1,06 bilhão, Essa situação deixa a Estácio numa posição confortável para levar adiante seu programa de expansão. Em 2018, foram investidos R$ 160,7 milhões na aquisição de imobilizado e R$ 87,8 milhões em intangíveis.
- Embora já com uma relativa concentração de mercado nas grandes empresas, o setor de educação ainda tem espaço para outro processo de consolidação e a administração da companhia já autorizou a prospecção de assessores financeiros para auxiliar na identificação de potenciais ativos para aquisição.
- Taxas elevadas de retorno sobre o patrimônio e bons dividendos vêm sendo uma marca positiva da empresa nos últimos anos. Nos últimos 12 meses o retorno dos dividendos foi de 6,09%. A ação ESTC3 ainda em queda nos últimos 12 meses, tem espaço para valorização, se levados em conta os pontos fortes da companhia e o fato de seu mercado ainda permanecer defasado.
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