Um resultado mais fraco no 4T18
Atualizamos nossas projeções para Gerdau, mantendo a recomendação de Compra, mas reduzindo o Preço Justo da GGBR4 de R$ 21,00 para R$ 20,50. A Gerdau se beneficiou em 2018 dos bons preços no mercado brasileiro e na América do Norte, além da elevação nas vendas, o que permitiu um aumento de 67,1% no EBITDA acumulado em nove meses, comparado ao mesmo período do ano anterior. Mesmo esperando números fracos no 4T18, acreditamos que a empresa obterá bons resultados em 2019.
- Resultado consolidados do 4T18: Projetamos números bem inferiores ao 3T18, por conta da sazonalidade e da venda de ativos. Estimamos que no 4T18 a Gerdau tenha vendido 3,2 milhões de toneladas de aço, com a receita líquida atingindo R$ 10,8 bilhões e EBITDA em R$ 1,6 bilhão. Estes resultados serão divulgados no dia 21 de fevereiro, antes do início do pregão;
- Resultado da Unidade do Brasil no 4T18: Esperamos uma forte queda das vendas no mercado interno (16,0%), devido à sazonalidade, em parte compensada pelo incremento das exportações (10,0%), comparado ao 3T18. Isso deve levar a uma diminuição expressiva das margens operacionais. O aumento das exportações é normalmente usado pelas siderúrgicas para liberar capital de giro, reduzindo os estoques, sem agregar margens significativas;
- Perspectivas para 2019: Continuamos acreditando que a recuperação da economia brasileira vai impulsionar a demanda de aços longos e planos no país, principalmente nas obras de construção residencial;
- Valorização da ação: Apesar do crescimento dos lucros nos últimos trimestres e das perspectivas positivas, a ação tem apresentado um desempenho abaixo do mercado. Nos últimos doze meses, GGBR4 subiu apenas 13,1%, enquanto o Ibovespa teve uma valorização de 18,9%. Neste ano isso se repete, com ganho de 4,6% da ação, comparado uma alta de 9,4% no índice.
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