Enxergamos oportunidade de investimento nas ações da Gafisa acreditando que seu preço atual já reflete a disputa entre seu principal acionista a gestora GWI e a gestão atual. A ação GFSA3 encerrou a sexta-feira cotada a R$ 11,05 acumulando desvalorização de 46,0% no ano. O preço atual corresponde 53,5% do VPA e seu valor de mercado atual é de R$ 484,3 milhões. Com preço alvo de R$ 15,00 por ação, o potencial de valorização é de 35,7%.

A nosso ver, qualquer que seja a decisão assumida pelos acionistas na assembleia não acreditamos numa forte pressão sobre a ação que já vem de uma desvalorização no último mês.

Nossa percepção está fundamentada nos seguintes pontos:

• A proposta apresentada pela GWI é resultado de questionamentos em relação à gestão da Companhia, com ampla divulgação do assunto na mídia, resultando numa desvalorização de 9,4% na ação GFSA3 no período de um mês. No mês de setembro a queda é de 2,1%.

• Esta disputa e a exposição dos fatos na mídia, somada à determinação da GWI de impor maior fiscalização sobre a gestão da companhia, por si só deverá provocar mudanças de comportamento interno.

• Se mantida a atual administração, mesmo assim, parte de Conselho estará sendo representada por conselheiros indicados pela gestora GWI, o que implica um maior poder de diligência nos negócios da companhia;

• Do lado das operações, já é possível observar, com base nos resultados do 1S18, um início de reversão da crise que pesou fortemente sobre o setor imobiliário nos últimos anos. Há de se considerar o risco político no curto prazo, mas, salvo algum acidente de percurso, o setor habitacional continua sendo uma das prioridades de governo;

• Os números mais recentes da Gafisa mostram uma retomada no ritmo de lançamentos, embora cauteloso, mas com bom ritmo de vendas e redução gradual nos distratos. A tendência de sustentação de margens e melhora na geração de caixa, deverá refletir em melhores resultados à frente;

• Abaixo da Gestora GWI, no grupo de principais acionistas, constam fundos estrangeiros que normalmente têm como política de investimento estratégias de longo prazo. Isto nos faz acreditar que tais fundos também enxergam baixo risco na ação neste momento;

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