Cielo – Relatório de Análise

Lucro ajustado do 3T18 em linha com o trimestre anterior

 

A Cielo registrou no 3T18 um lucro líquido ajustado de R$ 812,8 milhões, com queda de 20,1% em relação ao 3T17 e baixa de 0,6% ante o 2T18, reflexo da queda de volume transacionado (em 12 meses) que resultou num menor crescimento de receita líquida. Some-se uma maior evolução dos gastos totais, a redução do resultado de aquisição de recebíveis, num ambiente competitivo mais intenso que tem levado a uma maior pressão nos preços.

Reiteramos que o ano de 2018 ainda é de ajuste, construção de valor e alteração do modelo de negócios. O cenário macroeconômico tem se mostrado mais desafiador do que o esperado e a companhia têm enfrentado o forte aumento da concorrência. A nova estratégia passa por maiores investimentos em ações de marketing e um reposicionamento competitivo comercial, dada a nova dinâmica de mercado e maior competição. O foco é a busca da liderança nos mercados nos quais a companhia começou a atuar mais recentemente e, ao mesmo tempo, defender a liderança nos mercados nos quais já é líder.

Nesse contexto e considerando ainda o resultado deste ano, aliado à dinâmica atual de crescimento do volume financeiro, o incremento dos gastos totais e a elevação do custo de capital de 10,0% para 10,50%, reduzimos o preço justo de R$ 22,50/ação para R$ 18,00/ação e permanecemos com recomendação de COMPRA.

O volume financeiro ex-Agro capturado pela Cielo Brasil no 3T18 registrou alta de 2,0% em base trimestral, com aumento de 1,6% no crédito e crescimento de 2,7% no débito. Em 12 meses o volume caiu 2,8%, impactado principalmente pela migração do modelo multivan para adquirência plena e a desaceleração no produto Débito. A base de POS cresceu pelo segundo trimestre consecutivo, deixando para traz a queda em 10 trimestres consecutivos, passando de alta de 0,5% no 2T18 para uma evolução de 3,3% no 3T18, com destaque para o aumento de terminais LIO e Stelo instalados.

 

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