MERCADO
Bolsa
O Ibovespa passou por realização de lucros na sexta-feira, antes do feriado da Proclamação da República, mas ainda fechou com bom desempenho acumulado na semana, com ganho de 1,44%. No dia, a queda foi de 1,17% (106.335 pontos), com investidores optando por cautela no final de semana prolongado. O giro financeiro foi de R$ 31,8 bilhões (R$ 21,3 bilhões à vista) na sexta-feira. A temporada de resultados do 3º trimestre mostrou um mix de crescimento e de frustração nos resultados trimestrais de grandes empresas integrantes do índice Bovespa. São muitas as variáveis que pesaram, influenciando as empresas neste segundo semestre. Esta instabilidade, somada a um quadro político, fiscal e econômico instável, mantém investidores na retaguarda, mas mesmo assim a bolsa acumulou ganho de 2,74% na primeira quinzena de novembro. A agenda econômica desta terça-feira traz, no Brasil, o IPC-Semanal divulgado pela FGV, o Boletim Focus e o índice de atividade econômica (IBC-Br) de setembro. Nos EUA, saem os dados de outubro para o setor de varejo (vendas) e a produção industrial e no final da tarde saem os estoques de petróleo, gasolina e derivados. Na Europa, saiu o PIB do 3º trimestre com alta de 2,2% no T/T e mais 3,7% no A/A. Para os próximos dias, destaque para vários eventos políticos nos Estados Unidos, com o assunto inflação e juros ocupando parte das agendas. Commodities – Em relatório mensal divulgado pela Agência Internacional de Energia (AIE) na França, os mercados receberam a indicação que o equilibro entre a oferta e a demanda pode melhorar em breve. A retomada da atividade no pós -pandemia e a falta de gás natural levaram a uma redução no nível de reservas de petróleo, puxando os preços da commodity para cima. A expectativa é de aumento na produção de petróleo até o final deste ano, da ordem de 1,5 milhão de barris de óleo por dia. A AIE, espera que a produção continue aumentando em 2022. As bolsas de Nova York encerraram a sexta-feira em alta, mas tiveram perdas no acumulado da semana, pela primeira vez desde o começo de outubro. Os mercados ficaram mais sensíveis e cautelosos em relação aos dados de inflação que não deram sinais de recuo no curto prazo, mantendo assim, a pressão sobre o posicionamento do Federal Reserve em relação a juros neste final de ano. Hoje, as bolsas da Ásia fecharam sem rumo definido, com investidores acompanhando a reunião virtual entre os presidentes Joe Biden dos EUA e Xi Jinping, da China, para discutir relações bilaterais.
Câmbio
O dólar encerrou a sexta-feira cotado a R$ 5,4565 com alta de 0,96% de R$ 5,4945 na quinta-feira, eu dia de busca de proteção de investidores para o final de semana.
Juros
O mercado de juros futuros teve uma semana de pressão sobre as taxas, oscilando para o dois lados, mas sem descolar muito da semana anterior. A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/23 fechou passou de 11,975% para em 11,965%. O DI para jan/27 terminou com taxa em 11,64% de 11,693% na quinta-feira. No exterior, os juros da T-note de 2, 10 e 30 anos, marcaram alta no fechamento.
ANÁLISE DE SETORES E EMPRESAS
Cosan S.A. (CSAN3)
Lucro líquido de R$ 3,3 bilhões no 3T21
A Cosan registrou no 3T21 um lucro líquido de R$ 3,3 bilhões, refletindo o forte resultado operacional medido pelo EBITDA, impulsionado pela retomada da atividade econômica e o impacto nos segmentos da companhia. Temos uma visão construtiva, baseado no seu consistente desempenho, adequada estrutura de capital e sinergia dos negócios, que deve resultar no aumento da sua eficiência. A companhia vem realizando investimentos importantes, com vista o fortalecimento nos segmentos de atuação e diversificação de portfólio.
Destaques
A receita líquida cresceu 59% em 12 meses para R$ 31,0 bilhões com um lucro bruto de R$ 3,2 bilhões (+10,6% versus o 3T20). Dentre os negócios destacam-se:
- Raízen: No segmento Renováveis o EBITDA ajustado somou R$ 1,8 bilhão (+63% em 12 meses), reflexo dos melhores preços de etanol. No segmento de Açúcar o EBITDA ajustado alcançou R$ 603 milhões, com queda de 21% ante igual trimestre do ano anterior, devido à queda na produção e venda de açúcar no trimestre. No segmento de Marketing & Serviços o EBITDA ajustado consolidado (Brasil + Argentina) foi de R$ 917 milhões (+1%), refletindo a retomada da demanda por combustíveis nos dois países;
- Compass Gás & Energia: O EBITDA alcançou R$ 871 milhões (+35% em 12 meses), sustentado pela forte expansão no volume de gás natural distribuído pela Comgás;
- Moove: O EBITDA alcançou R$ 157 milhões (queda de 12% em 12 meses), reflexo da redução no volume vendido, dado a forte base de comparação;
- Rumo: O EBITDA somou R$ 903 milhões (redução de 19% em 12 meses), devido ao menor volume transportado, decorrente da quebra de safra do milho.
Cosan proforma. Considerando os dados em base proforma, que incluem a consolidação de 100% dos resultados das controladas diretas e 50% do resultado da co-controlada Raízen e os resultados da Biosev, a Cosan registrou um EBITDA ajustado de R$ 3,4 bilhões (+6,7% versus 3T20) e um lucro líquido ajustado de R$ 532 milhões (+6,5% em 12 meses). A geração de caixa líquido para acionistas (FCFE) alcançou R$ 8,3 bilhões no 3T21 – devido principalmente à integralização dos recursos do IPO da Raízen e da captação privada na Compass. Nesse contexto a companhia apresentou importante redução da alavancagem para 2,1x (de 2,8x no 2T21), com uma dívida líquida de R$ 28,6 bilhões ao final de set/21.
Copel (CPLE11)
BNDESPAR confirma nova Estrutura da Oferta Pública Secundária de Ações da Copel
O Conselho de Administração da BNDESPAR aprovou o prosseguimento da operação para a alienação, na oferta pública, de até 65.580.781 Units de emissão da Copel de titularidade da BNDESPAR. Aprovou também, novamente, que:
- A alienação se dará por meio de oferta pública de esforços amplos, nos moldes da Instrução CVM 400, e mediante registro da oferta na U.S. Securities and Exchange Commission, no exterior;
- Será pactuada uma restrição à alienação de units ou ações remanescentes pela BNDESPAR (“lock up”) por no mínimo 180 dias após o encerramento da oferta.
A BNDESPAR reitera que o lançamento da oferta pública está sujeito a diversos fatores, entre os quais a existência de condições de mercado favoráveis, notadamente de preço, a aprovação de sua governança interna e a análise da CVM e dos demais órgãos reguladores e autorreguladores, nos termos da legislação aplicável.
Num primeiro momento o prosseguimento da oferta pode gerar uma pressão na cotação das ações da companhia, porém significa um aumento do free float das Units (em 12,0%) o que é positivo em nossa opinião.
Marfrig Global Foods S.A. (MRFG3)
Aquisição da Sol Cuisine e da Hilary’s por US$ 140 milhões
A PlantPlus Foods LLC, joint venture na qual a Marfrig possui 70% de participação, firmou acordos definitivos para adquirir a Sol Cuisine Ltd, empresa listada na Bolsa de Valores de Toronto – TMX – sob o código VEG, e a DEW – Drink Eat Well, LLC (“Hilary’s”), empresa de capital fechado nos Estados Unidos da América.
O valor consolidado das aquisições será de cerca de US$ 140 milhões, dos quais a Marfrig capitalizará aproximadamente US$ 100 milhões, referente à sua participação na joint venture, através de caixa próprio.
De acordo como comunicado, “as aquisições da Sol Cuisine e da Hilary’s, quando concluídas, aumentarão o portfólio de produtos e a capacidade para aprimorar as operações da PlantPlus Foods na América do Norte”. As transações estão sujeitas às condições habituais de mercado.
Vibra Energia (VBBR3)
Lucro líquido de R$ 598 milhões no 3T21 (+78,5% em 12 meses)
A Vibra Energia registrou um lucro líquido de R$ 598 milhões no 3T21, com alta de 78,5% na comparação com o mesmo período de 2020 e crescimento de 56,5% frente o 2T21. Um bom resultado explicado por maior lucro bruto no período em função dos maiores volumes vendidos e maiores margens de comercialização.
Destaques
A empresa reportou no 3T21 um EBITDA ajustado de R$ 1,2 bilhão (R$ 115/m³), sendo R$ 1,18 bilhão (R$ 114/m³) o resultado normalizado pelo efeito estoque e hedge de commodities (-R$ 4/m³), ganhos tributários pelo fim da definitividade (+R$ 8/m³), pela baixa de recebíveis da Stratura (-R$ 9/m³) e ganho com desapropriação de imóvel (+R$ 5/m³).
Destaque para o crescimento de +16,6% do volume vendido na comparação trimestral, reflexo das maiores vendas de óleo combustível (+77%), querosene de aviação (+40%), ciclo otto (+8%) e diesel (+12%). Na comparação anual o crescimento foi de 9% no volume, com destaques para maiores vendas no Diesel (+7%), ciclo otto (+4%), óleo combustível (+231%, venda para térmicas) e combustíveis de aviação (+108%), parcialmente compensados por coque (-82%), asfaltos (alienação da Stratura) e gás natural (formação da ESgás, resultados por equivalência).
Ao final de setembro de 2021 o endividamento líquido (R$ 8,2 bilhões) registrou aumento de R$ 1,5 bilhão devido ao pagamento de R$ 1,1 bilhão aos acionistas sob a forma de dividendos e JCP no 3T21, resultado em uma alavancagem (dívida líquida / EBITDA ajustado de 1,6x ao final do 3T21.
Ânima (ANIM3)
Lucro líquido do 3T21 soma R$ 14,5 milhões
A companhia encerrou o 3T21 com lucro líquido de R$ 14,5 milhões ante um ganho de apenas R$ 1,5 milhão no 3T20.
A empresa registrou crescimento de 132,7% na receita liquida do 3T21/3T20, somando R$ 816,7 milhões, reflexo de aquisições realizadas nos últimos trimestres. O Ebitda somou R$ 292,5 milhões no trimestre, alta de 268,8% em relação ao 3T20.
Endividamento – A empresa fechou o mês de setembro com dívida líquida de R$ 2,82 bilhões, Quando excluída a norma IFRS-16, o endividamento soma R$ 3,09 bilhões, representando alavancagem de dívida líquida/Ebitda ajustado equivalente a 4,1 vezes (elevada).
No 3T21, a empresa somou geração de caixa livre de R$ 339 milhões no trimestre, alta de 689%.
Dados operacionais – A base de ensino acadêmico cresceu 168,5% em relação ao terceiro trimestre de 2020 (considerando aquisições), atingindo 310.562 alunos. Considerando apenas o ensino orgânico, a empresa teve queda de 4%, totalizando 111.061 estudantes.
- O tíquete médio de ensino acadêmico apresentou queda anual de 9,2%, alcançando R$ 837.
- A taxa de evasão subiu 0,4 ponto porcentual, para 9,6%.
A ação ANIM3 encerrou a sexta-feira cotada a R$ 7,20 com queda de 29,3% no ano.
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