Tupy – Relatório de Análise

Recuperando a rentabilidade

Depois dos prejuízos sofridos em 2020 e no 1T21, a Tupy divulgou bons números operacionais referentes ao 2T21, mostrando uma forte recuperação das vendas, mas com a alta dos custos comprometendo a rentabilidade. Para o segundo semestre/2021, as expectativas são positivas quanto as vendas, assim como no repasse dos custos, o que vai melhorar o retorno. No entanto, existem desafios importantes, principalmente com a dificuldade da indústria automobilística em manter a produção, devido à falta de componentes eletrônicos, o que compromete as vendas da companhia. Outro desafio será a absorção da Teksid, sem comprometer a rentabilidade consolidada. Esta aquisição será finalizada em outubro/21. Com tudo isso, atualizamos as projeções para os resultados da empresa, reduzindo o Preço Justo de TUPY3 para R$ 30,00/ação (anterior = R$ 32,00), mantendo a recomendação de Compra.

· Mercado externo: A Tupy tem vendas concentradas no exterior em autopeças (usados por equipamentos de Transporte, Infraestrutura & Agricultura), com participação de 95,0% do faturamento. Na receita obtida nos mercados externos, 92,2% são vendas para a América do Norte e Europa. A expectativa para estes dois mercados é bastante positiva, apesar dos problemas com a falta de componentes, que estão limitando o ritmo de produção. Nos Estados Unidos, a retomada da economia está impactando a demanda por produtos relacionados ao transporte de cargas, infraestrutura e agricultura, com consequências positivas para as vendas da empresa. Na Europa, os preços favoráveis das commodities e o crescimento da produção agrícola também vem impulsionando a demanda por máquinas que usam as peças produzidas pela Tupy;

· Mercado no Brasil: A produção de veículos no país está em forte recuperação. O volume produzido somado de veículos leves, ônibus e caminhões no primeiro semestre/2021 foi 105,3% mais elevada que no mesmo período do ano passado e 15,3% maior que 1S19, que foi uma época de crescimento acelerado (dados da Anfavea). A expectativa para 2021 é de que a produção total de caminhões e ônibus (maiores usuários de produtos da companhia) deve crescer 42,2%. Também no Brasil, a falta de componentes eletrônicos deve impactar a produção;

· Teksid: Em dezembro/2019, a Tupy informou que havia adquirido da Fiat Chrysler 100% do negócio de fundição de ferro da Teksid por € 210 milhões, incluindo a dívida. No entanto, no mês passado, a empresa confirmou que adquiriu somente os negócios da TekSid no Brasil e em Portugal por € 67,5 milhões (com a dívida). O negócio deve ser concluindo em outubro próximo, o que trará novos desafios de aumento da produtividade e equiparação das margens às da Tupy;

· Proventos: Voltando ao lucro, a empresa indicou que vai remunerar o acionista trimestralmente, como fazia antes da pandemia. Serão distribuídos juros sobre o capital próprio (JCP) no valor de R$ 19,6 milhões (R$ 0,11579372648 – líquido do Imposto de Renda). O pagamento será realizado no dia 26 de agosto, com base nas posições dos acionistas em 19/8. Este provento permitirá um retorno líquido de 0,5%, considerando a cotação de TUPY3 no dia do anúncio. Serão distribuídos também R$ 39,3 milhões, divididos em duas parcelas iguais, em novembro/21 e janeiro/22.

 

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