CSN Mineração surfando a onda do minério de ferro
Iniciamos a cobertura da CSN Mineração com recomendação de Compra para CMIN3 e Preço Justo de R$ 13,30 por ação, indicando um potencial de valorização em 46%. A empresa conta com grandes reservas de minério de ferro e uma boa solução logística, que lhe permitem obter um elevado retorno. A forte alta nos preços do minério de ferro, que vem ocorrendo desde o ano passado, permitiu um salto na rentabilidade e geração de caixa nos últimos trimestres. Como a companhia pretende expandir muito sua capacidade de produção, seus lucros devem crescer nos próximos anos, mesmo com a esperada queda na cotação do minério. Com tudo isso a CSN Mineração pagará dividendos elevados, que estimamos sejam de 80% do lucro entre 2021 e 2023, desacelerando para 50% nos anos seguintes, em função dos pesados investimentos que serão realizados. No entanto, o investidor deve se atentar que uma empresa de commodities tem resultados oscilando no ritmo dos preços de seus produtos e estamos num ponto elevado no ciclo das cotações do minério.
· A CSN Mineração vem se beneficiando da forte alta nos preços do minério de ferro. As cotações já subiram 27,2% este ano, depois da alta de 77,9% em 2020, porém, as expectativas são de declínio gradual. Nossas projeções levaram em conta as estimativas médias compiladas pela Bloomberg, que indicam preços médios de US$ 145/t em 2021, US$ 123/t no próximo ano e US$ 105/t em 2023;
· A empresa tem planos ambiciosos de expansão, que pretendem levar sua capacidade de produção dos atuais 33 milhões de toneladas para um pico de 108 milhões de t. em 2032. Os investimentos necessários para esta expansão vão somar R$ 31,3 bilhões;
· A situação financeira atual da CSN Mineração é excelente. Ao final do 1T21, a empresa apresentou um caixa líquido de R$ 3,7 bilhões, que cresceu 125,9% (R$ 2,1 bilhões) durante o trimestre;
· Os elevados lucros projetados e uma alta taxa de distribuição (80% em 2021 e 2022), vão permitir um grande retorno através dos dividendos, que projetamos em 17,1% neste ano e 13,9% no próximo.
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