Petrobras – Relatório de Análise

Aumento da despesa financeira impediu um lucro melhor no 1T21

Os resultados operacionais da Petrobras foram muito bons no 1T21, com expressivo crescimento do lucro bruto e EBITDA, além da expansão destas margens.  Porém, a forte elevação dos custos financeiros, principalmente devido à desvalorização do real em 9,6% no período, impediu que o lucro fosse melhor.  Com isso, o lucro líquido ficou abaixo das projeções do mercado.  Para os próximos trimestres, esperamos que o desempenho operacional seja mantido e, com a valorização do real, não ocorram pressões maiores nas despesas financeiras.  Na teleconferência sobre este resultado, foi bastante discutida a política de preços, que deve ser mantida segundo a diretoria.  Isso é uma informação muito positiva, que tranquiliza o investidor e tem efeitos positivos na ação.  Nossa recomendação para PETR4 é Compra com Preço Justo de R$ 30,00 (potencial de alta em 14%).  Em 2021, esta ação caiu 4,2%, mas o Ibovespa teve uma valorização de 2,4%.

  • Política de preços: Durante a teleconferência para discutir o resultado do 1T21, foram feitas muitas perguntas sobre esta questão. A diretoria da empresa reafirmou que não existem mudanças na diretriz de manter os preços no mercado interno alinhados ao exterior.  Afirmaram ainda que não pretendem trazer volatilidade de curto prazo para o consumidor.  Isto nos índica que as alterações de preços devem ser espaçadas no tempo;
  • Desinvestimentos: Ainda na teleconferência, vários analistas questionaram muito sobre a continuidade na venda de ativos. Os diretores afirmaram que nada muda, sendo que houve até uma aceleração de vários processos nos últimos dias;
  • Crescimento das vendas no mercado interno: O volume total vendido pela Petrobras no 1T21 caiu 9,0%, comparado ao 1T20, por conta da redução das vendas totais no exterior (30,4%), dado que no mercado interno houve um acréscimo de 3,2%. As vendas no Brasil tiveram como destaque os aumentos de 20,0% e 36,6%, nos volumes negociados de diesel e óleo combustível, respectivamente;
  • Melhor geração de caixa e pré-pagamentos: A dívida líquida da Petrobras (incluindo arrendamentos) ao final do 1T21 era de R$ 332,9 bilhões, 1,4% acima do trimestre anterior, mas 12,4% abaixo do 1T20. A redução no trimestre foi decorrente de uma maior geração de caixa e da entrada de recursos das vendas de ativos.  Em dólares, a dívida líquida em março/21 atingiu US$ 58,4 bilhões, com queda de 7,5% no trimestre ou US$ 4,7 bilhões.

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