Um começo de ano difícil
A pandemia tem afetado fortemente a Marcopolo como a muitas outras indústrias. No início de 2020, a empresa vinha com encomendas recordes, mas houve a frustação de bons resultados com a quarentena determinada no final do primeiro trimestre. Em 2021, a recuperação de vendas que começou no segundo semestre do ano passado, deve ficar concentrada no 2S21, por conta das medidas atuais de restrição à movimentação determinadas em vários estados. Desta forma, vemos este ano ainda como desafiador para a Marcopolo, mas esperamos que a projetada recuperação da economia, permita a elevação nas vendas da empresa. Com isso, não esperamos uma valorização expressiva da ação nos próximos meses. Revisamos as projeções para a Marcopolo e reduzimos o Preço Justo de POMO4 para R$ 3,25 por ação, vindo de R$ 3,50. Mantivemos a recomendação de Compra.
Momento do setor no Brasil: A segunda onda da pandemia e as restrições de circulação atuais, estão atrasando a recuperação das vendas de ônibus. Portanto, as expectativas concentram-se numa retomada no segundo semestre. Em rodoviários, o setor de fretamento está sustentando a demanda, mas com produtos leves. Nos urbanos, o transporte público continua muito afetado pela pandemia, reduzindo linhas e usuários, com isso dificultando a recuperação das vendas para o setor;
Exportações: A desvalorização do real beneficia a competitividade da Marcopolo, então as vendas para o exterior devem continuar sendo importantes. O foco das exportações será nos países da América do Sul, principalmente Chile, e na África;
Controladas e coligadas: Estão com expectativas positivas em 2021 as unidades da empresa na Austrália e Argentina. No entanto, no México e África do Sul o começo de ano deve ser mais difícil, com a recuperação sendo esperada para o 2S21. Entre as coligadas, as perspectivas são boas para a Superpolo (Colômbia) e a New Flyer (América do Norte);
Vendas no 1T21: O volume vendido pelo setor no mercado interno caiu 40,4% durante o primeiro bimestre/2021, segundo os dados da Associação Nacional dos Fabricantes de Ônibus. As vendas somadas da Marcopolo + Neobus atingiram 892 unidades, 41,6% menos que em igual período de 2020. Esperamos que a empresa tenho um desempenho melhor em março, principalmente nas exportações, fechando o trimestre com redução de 30% no total vendido em relação ao 1T20.
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