MERCADO
Bolsa
Após três quedas consecutivas, o Ibovespa teve um dia positivo, 0,73% no fechamento aos 119.300 pontos, com giro financeiro de R$ 33,6 bilhões (R$ 25,9 bilhões no à vista). As bolsas de NY que vinham numa escalada de recordes perdem força e hoje as bolsas internacionais operam em queda na Europa e nos futuros de NY. O petróleo também tem queda firme pelo segundo dia, depois de uma boa sequência de altas, com o mercado avaliando os estoques da commodity nos EUA. A agenda econômica de hoje traz a inflação pelo IGP-10 e nenhum dado importante do lado externo. Atenção para as negociações do pacote de incentivos nos EUA com investidores acreditando na sua aprovação que pode ficar em U$ 1,4 trilhão. O Ibovespa poderá acompanhar as bolsas lá de fora nesta sexta-feira.
Câmbio
A moeda americana teve um dia de volatilidade em reação ao noticiário de Brasilia, com as preocupações com a indefinição em relação à questão fiscal do país, No fechamento o dólar ficou praticamente estável, marcando R$ 5,3852 de R$ 5,3842 no dia anterior (+ 0,02%).
Juros
O mercado de juros segue com as taxas operando numa faixa estreita sem fatores para alterar esta curva. A expectativa de decisões mais profundas na economia e no fiscal do país poderá ter efeito sobre os juros, mas não no curto prazo. Ontem o DI para jan/22 caiu de 3,367% para 3,34% e para jan/27 a taxa fechou em passou de 7,09% para 7,12%.
ANÁLISE DE SETORES E EMPRESAS
Banco do Brasil (BBAS3)
Lucro Líquido Ajustado de R$ 3,7 bilhões
O Banco do Brasil registrou um lucro líquido ajustado de R$ 3,7 bilhões no 4T20, em linha com o que esperávamos, e crescimento de 6,1% em relação ao 3T20 e com ROAE de 12,1%. Seguimos com recomendação de COMPRA para BBAS3 com Preço Justo de R$ 47,00/ação.
Destaques
Nesta base de comparação o resultado foi influenciado, principalmente, pela redução de 6,3% da PDD ampliada, pelo crescimento de 1,5% das receitas de serviços e alta de 1,1% da margem financeira bruta. Por outro lado, houhe o impacto redutor do aumento das despesas administrativas com crescimento de 3,7% e do risco legal (+118%).
Em 2020 o lucro líquido ajustado apresentou um decréscimo de 22,2%, totalizando R$ 13,9 bilhões influenciado, principalmente, pelo aumento da PDD ampliada (+47,6%), pela antecipação de provisões prudenciais que somaram R$ 8,1 bilhões.
Destaques positivos em 2020 para o aumento da margem financeira bruta em 5,1%, Despesas Administrativas estáveis com variação de 0,1% e queda do risco legal em 51,1%. O ROAE em 2020 foi de 12,0%.
Com base no resultado o Conselho Diretor do Banco do Brasil aprovou a distribuição de R$ 1,24 bilhões, equivalente a R$ 0,4345/ação, na forma de JCP complementares, relativos ao 4T20. Será considerada a posição acionária em 22/02/2021, sendo as ações negociadas “ex-juros” a partir de 23/02/2021. O retorno líquido estimado é de 1,1%.
O BB disponibilizou suas estimativas de crescimento (guidance) em 2021 para algumas linhas de resultados, com destaque para o Lucro Líquido ajustado entre R$ 16,0 a R$ 19,0 bilhões; Margem Financeira Bruta crescendo entre 2,5% e 6,5%; Carteira de Crédito: entre 8,0% a 12,0% e PDD ampliada entre R$ 14,0 e R$ 17,0 bilhões.
Sanepar (SAPR11)
Lucro Líquido de R$ 292 milhões no 4T20
A Sanepar registrou no 4T20 um lucro líquido de R$ 291 milhões, com queda de 24,6% em relação ao lucro líquido de R$ 386 milhões do 4T19. Seguimos com recomendação de COMPRA para SAPR11
Um resultado, nesta base de comparação, impactado pela redução de 7,7% da receita líquida, que alcançou R$ 1,24 bilhão. Esta redução da receita é decorrente da diminuição de 3,2% no volume faturado de água e de 3,7% no volume faturado de esgoto, resultante da situação de emergência hídrica que vigora no Estado do Paraná; aliado à postergação do reajuste tarifário de 2020.
Os custos e despesas totais somaram R$ 783,7 milhões no 4T20 com leve redução de 1,3% em relação ao 4T19. Sua geração de caixa medida pelo EBITDA caiu 13,3% para R$ 547 milhões impactada pela importante redução de 16,9% do resultado operacional. O ROAE reduziu-se de 18,2% no 4T19 para 15,2% no 4T20. A margem EBITDA caiu de 47,1% par 44,2%.
Os investimentos somaram R$ 969 milhões em 2020. A dívida líquida passou de R$ 2,80 bilhões em dezembro de 2019 para R$ 2,77 bilhões em dezembro de 2020, com estabilidade da alavancagem em 1,4x o EBITDA.
Lucro líquido de R$ 1,0 bilhão no 4T20
A ENGIE Brasil Energia (EBE) registrou um lucro líquido de R$ 1,0 bilhão no 4T20 (+66,7% ante o 4T19) acumulando em 2020 um lucro líquido de R$ 2,8 bilhões, 21,0% superior a 2019, resultante, em parte pelo acordo de repactuação do risco hidrológico.
O montante decorrente da repactuação do risco hidrológico de que trata a Lei n° 14.052/2020 foi de R$ 967,7 milhões no 4T20.
Seguimos com recomendação de COMPRA para EGIE3.
Destaques
O EBITDA alcançou R$ 2,3 bilhões no 4T20 (+73,7%) e R$ 6,5 bilhões em 2020 (+25,7%), explicado principalmente pelo acordo de repactuação do risco hidrológico. A margem EBITDA foi de 52,9% em 2020, acréscimo de 0,3pp em relação a 2019.
A EBE registrou receita operacional líquida de R$ 12,3 bilhões em 2020, 25,0% superior a 2019. O preço médio dos contratos de venda de energia, líquido dos tributos sobre a receita e das operações de trading, foi de R$ 193,8/MWh em 2020, valor 2,3% superior ao registrado em 2019.
Com base no resultado o Conselho de Administração aprovou a proposta de distribuição de dividendos complementares no montante de R$ 609,6 milhões (R$ 0,7471/ação), a ser ratificada pela Assembleia Geral Ordinária. O retorno estimado é de 1,6%.
Cosan (CSAN3)
Lucro líquido ajustado de R$ 629 milhões no 4T20
A Cosan S.A. registrou no 4T20 um lucro líquido ajustado de R$ 629 milhões no 4T20 que se compara a R$ 391 milhões do 4T19 (também em base ajustada). Um bom resultado construído a partir do crescimento de 8,1% da receita líquida que alcançou R$ 21,0 bilhões, acumulando R$ 68,6 bilhões em 2020.
O EBITDA ajustado, por sua vez, cresceu 48,6% para R$ 1,9 bilhão impulsionado principalmente pela maior contribuição da operação de açúcar. Em 2020 o EBITDA ajustado alcançou R$ 5,9 bilhões (+4,8%).
Os investimentos somaram 562 milhões no 4T20 e R$ 2,9 bilhões em 2020. Ao final de dezembro a dívida líquida da companhia era de R$ 15,1 bilhões, equivalente a 2,7x o EBITDA.
Multiplan (MULT3)
Lucro líquido de R$ 146,9 milhões no 4T20 e R$ 964,2 milhões no ano. Ambos influenciados por valores não recorrentes
O setor de shopping centers foi um dos mais afetados pela pandemia pelo período prolongado de fechamento dos estabelecimentos e necessidade de rápida adaptação ao novo normal. Mesmo assim a empresa conseguiu se adaptar à crise com uma série de ajustes operacionais de apoio aos lojistas.
A queda nos resultados não é surpresa. No 4T20 a receita liquida caiu 17,9% somando R$ 301,6 milhões e no acumulado do ano totalizou R$ 1,91 bilhão (43,9%). Vale lembrar que deste total R$ 816,6 milhões referem-se à venda de imóveis com destaque para o shopping Diamond Mall. Sem a venda queda teria sido de 16,1%.
O lucro líquido do 4T20 somou R$ 146,9 milhões, influenciado positivamente pela reversão de R$ 64,1 milhões de imposto de renda e contribuição social e no ano o resultado final foi de R$ 964,2 milhões, reflexo da venda de imóveis.
A Multiplan vem realizando investimentos para uma transformação e adaptação aos novos hábitos dos consumidores que envolvem muitas operações e áreas de negócios.
No contexto operacional a empresa já está operando com seus shoppings abertos, embora ainda com restrições. A empresa tem muita capacidade para superar estas adversidades.
Ontem a ação MULT3 encerrou cotada a R$ 21,35 com queda de 9,3% n ano.
Usiminas (USIM5)
Um excelente resultado no 4T20
A empresa divulgou um excelente resultado operacional do 4T20 nesta manhã, mostrando aumento de vendas, preços e rentabilidade. Além disso, o lucro líquido foi beneficiado por um expressivo ganho com a reversão de impairment no valor de R$ 737 milhões.
· O lucro líquido da Usiminas no 4T20 foi de R$ 1,6 bilhão (R$1,24 por ação), valor 27 vezes maior que no trimestre anterior e 611,7% acima daquele obtido no 4T19;
· Divulgaremos em breve maiores comentários sobre este resultado, assim como as informações que serão fornecidas pela empresa na teleconferência, que será realizada às 11 horas de hoje.
Randon (RAPT4)
Aquisição e guidance para 2021
A companhia emitiu ontem dois comunicados relevantes, o primeiro acerca da aquisição de uma empresa de automação industrial e o outro com as previsões de importantes itens do resultado de 2021.
· As duas informações são positivas para a Randon, indicando que a empresa caminha rápido dentro das suas metas de automação da produção, com redução de custos, e há uma visão otimista para os resultados deste ano;
· A empresa informou que sua controlada Randon Tech Solutions Industry adquiriu 80% da Auttom Automação e Robótica por R$ 14,1 milhões. Esta empresa está localizada em Caxias do Sul (RS), onde também é a sede da Randon, e trabalha com automação industrial;
· No segundo comunicado, a empresa informou que estima obter em 2021 uma receita líquida de R$ 6,8 bilhões, valor 28,3% maior que nossas estimativas para 2020. A empresa também deve faturar US$ 250 milhões em operações no
mercado externo, fazer importações que somarão US$ 100 milhões e vai investir R$ 250 milhões.
CSN (CSNA3)
Recompra de debêntures
A empresa informou ontem que seu Conselho de Administração aprovou a recompra de mil debêntures, equivalentes a 23% da 10ª Emissão, no valor aproximado de R$ 391 milhões. Esta operação será realizada até o dia 19 de fevereiro (próxima sexta-feira).
· Esta notícia é positiva indica que a empresa está buscando administrar sua dívida, aumentando o prazo e reduzindo os custos;
· A melhor geração de caixa da CSN vem permitindo a empresa reduzir sua alavancagem. O ritmo desta diminuição deve crescer em 2021, principalmente com o IPO da CSN Mineração.
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