Randon – Relatório de Análise

Boas perspectivas operacionais 

Atualizamos nossas projeções para a Randon, tendo em vista sua forte recuperação de vendas no ano passado e as expectativas positivas para 2021. A empresa sofreu muito no 2T20 com o fechamento das montadoras na maior parte do trimestre e a retração na demanda por implementos. Porém, a retomada no segundo semestre foi acima da esperada, o que deve permitir bons resultados no período. Além disso, o lucro do 4T20 vai refletir a contabilização de créditos fiscais no valor de R$ 778 milhões, que vão também compor a base para concessão de proventos. Com isso, elevamos o Preço Justo para RAPT4 de R$ 15,20 para R$ 19,50 com recomendação de Compra.

É importante destacar os seguintes pontos da Randon:

· Carteira de pedidos: Em implementos, a carteira está com quatro meses, um a mais que a média histórica. Nas autopeças, a retomada programada para a indústria e os baixos estoques, deve continuar mantendo a demanda crescente. O encerramento no primeiro semestre das obras de ampliação na unidade de Araraquara-SP, para a produção de vagões, vai abrir espaço para o aumento da capacidade para produzir implementos em Caxias do Sul-RS, visando atender a forte demanda atual;

· Recuperação da receita: Após as dificuldades sofridas por toda a indústria no 2T20, a Randon conseguiu uma forte recuperação de suas vendas. A receita líquida consolidada da empresa entre janeiro e novembro de 2020 somou R$ 4,8 bilhões, valor 1,7% maior que em igual período do ano anterior. Em novembro, a receita foi de R$ 574 milhões, 31,1% acima do mesmo mês de 2019;

· Créditos fiscais: No final de dezembro, a empresa informou que vai reconhecer no balanço de 2020 créditos fiscais decorrentes da exclusão do ICMS da base de cálculo do PIS e da Cofins, totalizando R$ 860,8 milhões, sendo R$ 82,6 milhões já reconhecidos e R$ 778,3 milhões a serem contabilizados. A expectativa de recuperação destes créditos é de cinco anos em média. Estes valores serão considerados para o cálculo dos dividendos;

· Proventos: Os ganhos extraordinários dados pelos créditos do ICMS, vão gerar um lucro excepcionalmente alto e uma remuneração também elevada aos acionistas. Estimamos um total de proventos de R$ 221 milhões relativos ao exercício de 2020. A empresa declarou dois proventos no ano passado na forma de juros sobre o capital, um de R$ 34,9 milhões (R$ 0,10183 por ação) em julho e outro de R$ 49,5 milhões (R$ 0,15034) em dezembro, que será pago no dia 20/janeiro/2021. Dessa forma, a Randon ainda deverá distribuir R$ 137 milhões (R$ 0,40 por ação), equivalente a um retorno de 2,6% para os detentores de RAPT4. O pagamento deste provento deverá ser deliberado na Assembleia Geral Ordinária prevista para o dia 14 de abril de 2021.

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