Petrobras Distribuidora – Relatório de Análise

Recuperação de vendas e do resultado no 3T20

As expectativas eram ruins para os resultados da Petrobras (BR) Distribuidora com as medidas de distanciamento social usadas para combater a pandemia de Covid-19, que impactaram muito o consumo de combustíveis.  Porém, apesar das vendas e a receita terem caído expressivamente no 2T20 e 3T20, comparadas aos mesmos períodos de 2019, a empresa conseguiu manter sua rentabilidade operacional, em função da redução de custos e despesas.  No 3T20, o EBITDA por m³ vendido ficou 13,2% acima do mesmo período do ano passado, beneficiado pela recuperação das vendas e por menores custos e despesas operacionais.  Para os próximos trimestres esperasse que os custos já não caiam mais, porém, continue a recuperação dos volumes de vendas com o reaquecimento da economia.  Vale citar que BRDT3 tem sido pressionada pelo risco que os investidores atribuem à venda do lote de ações remanescentes (37,5%) que a Petrobras detém da empresa.  A possibilidade de uma venda tão significativa certamente prejudica a evolução da ação no curto prazo, mas após a operação o aumento da liquidez será um ponto que facilitará sua valorização.  Em 2020, BRDT3 já caiu 26,9% e o Ibovespa teve uma desvalorização de 11,4%.

  • 4T20: As expectativas são de que o consumo de combustíveis continue em crescimento, com a empresa mantendo seu patamar atual de custos e despesas, o que deve permitir a ampliação da rentabilidade;
  • Redução de despesas: No 3T20, o Plano de Transformação Organizacional, lançado em novembro/2019, mostrou resultados importantes, permitindo novos ganhos de rentabilidade. Comparado ao 3T19, ocorreram incrementos de 0,6 ponto percentual na margem bruta e 0,6 pp na EBITDA no 3T20, mesmo com vendas e receitas menores;
  • Créditos tributários: No final do mês passado, a BR informou que obteve decisão judicial irrecorrível acerca da exclusão do ICMS da base de cálculo do PIS/Cofins, que somará R$ 1,4 bilhão em 2020. A empresa já reconheceu nos balanços do segundo e terceiro trimestres deste ano um total de R$ 551 milhões, assim o ganho adicional que será reconhecido no 4T20 é de R$ 875 milhões;
  • Parceria com as Americanas: Desde o início do ano passado, a Petrobras Distribuidora discute com as Lojas Americanas uma parceria em suas lojas de conveniência (BR Mania). Segundo a empresa, este projeto está evoluindo, o que pode ser muito positivo, agregando valor para os donos dos postos e para a BR.

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