M Dias Branco – Relatório de Análise

Bom resultado no 3T20 reflete maior eficiência e produtividade, melhor resultado financeiro e ganho não recorrente de créditos tributários

A M Dias Branco registrou no 3T20 um lucro líquido de R$ 265,4 milhões, com crescimento de 97% em relação a igual trimestre do ano anterior, reflexo do crescimento de volumes, melhora do resultado financeiro, aliado ao efeito não recorrente de créditos tributários extemporâneos. Mesmo excluído esse efeito não recorrente o lucro cresceu 28,0% entre os trimestres comparáveis. No 3T20, em base anual, o volume de vendas registrou alta de 27,0% que, aliado ao aumento de 3,1% nos preços médios, resultou no crescimento de 30,9% da receita líquida. Os custos evoluíram 35,9% entre os trimestres comparáveis por maior pressão das matérias primas referenciadas em dólar e consequente acréscimo de 2,5pp na representatividade sobre a receita líquida, com destaque para o aumento de 22,2% do custo médio do trigo e farinha de terceiros. Ressalte-se o aumento de 19,1pp no índice de utilização da capacidade instalada, proporcionando maior diluição dos custos e das despesas fixas.

Esses aspectos, aliado ao aumento de outras receitas operacionais em função principalmente de créditos extemporâneos decorrente da exclusão de ICMS da base de cálculo do PIS e da COFINS, resultaram na alta de 74,4% do EBITDA e forte crescimento da margem EBITDA, que passou de 12,1% no 3T19 para 16,2% no 3T20. Em base ajustada desses efeitos não recorrentes a margem EBITDA caiu de 12,1% para 10,0% tendo como principal ofensor o acréscimo de preço do trigo, sua principal matéria prima. A empresa realizou dois aumentos de preços até julho de 3% cada e que se somam ao aumento de 10% em massas realizado em outubro, buscando a recomposição de margem, sendo que os resultados estão dentro do esperado e a companhia segue avaliando a aceitação dos clientes. Sua estratégia de crescimento nos mercados de atuação, na criação de novas categorias e no fortalecimento das exportações permanece. Seguimos com recomendação de COMPRA e Preço Justo de R$ 45,00/ação.

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