Melhores perspectivas e elevação do Preço Justo
Revisamos as projeções da Usiminas, porque acreditamos que a recuperação da demanda por aço no mercado interno, com melhores preços, além do bom desempenho esperado para mineração, vai levar a uma recuperação dos resultados da empresa no segundo semestre deste ano e também em 2021. Com isso, elevamos o Preço Justo de USIM5 para R$ 11,80/ação, vindo de R$ 7,00. Temos recomendação de Compra para a ação, mas ressalvamos que seu potencial de alta não é grande (12%), por conta da forte alta da ação (38,7%) nos últimos doze meses, enquanto o Ibovespa caiu 2,8% no período.
- Preços do aço: A empresa confirmou que implementou um aumento de 10% em julho. Na semana passada, o presidente do Instituto Nacional dos Distribuidores do Aço (Inda), afirmou que as siderúrgicas elevaram em cerca de 10% os preços dos aços planos no início de setembro. Segundo a mesma fonte, outro aumento pode acontecer em outubro, se os preços do aço e a cotação do dólar permanecerem no atual patamar. Apesar dos aumentos, os preços no mercado interno continuam abaixo dos praticados no exterior em 20%, aproximadamente;
- Retomada nas operações: A empresa reativou em agosto os equipamentos parados em abril (Alto Forno número 1 e Aciaria 1 da usina de Ipatinga + laminações de Cubatão), por conta da redução na demanda dada pela pandemia. Com isso, no 3T20 haverá aumento na disponibilidade de produtos para a venda, diminuição das despesas com a parada dos equipamentos e maior diluição dos custos fixos, o que levará à uma melhor rentabilidade;
- Mineração: No primeiro semestre/2020, foram vendidas 4,1 milhões de toneladas de minério de ferro (+12,2% que no 1S19), volume que deve ficar na faixa de 8,5 a 9,0 milhões no ano. Os preços altos do minério (alta de 46,3% no ano até o dia 4/setembro) e a cotação elevada do dólar, devem permitir um aumento expressivo na rentabilidade deste segmento no 2S20;
- Venda de ações da Usiminas Mineração: A CSN anunciou recentemente que está estudando a abertura de capital da sua área de mineração. Acreditamos que esta iniciativa da concorrente abre espaço para uma séria consideração da Usiminas em fazer o mesmo. Acreditamos que se a Usiminas fizer a abertura do capital de sua área de mineração, poderá ocorrer um importante ganho de valor para os acionistas atuais.
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