Gerdau – Relatório de Análise

Perspectivas melhores para o segundo semestre

A empresa sofreu no 2T20 com a diminuição das vendas, devido à crise derivada da pandemia de Covid-19.  No entanto, o aumento dos preços, conjugado com reduções nos custos e despesas, levaram o lucro a cair menos que as expectativas.  A retomada na economia brasileira e americana, nos permite esperar melhores resultados no segundo semestre.  Além disso, a Gerdau está realizando aumentos dos preços dos aços longos e planos no mercado interno, o que vai elevar as margens.  Nos EUA, é esperada a manutenção do spread metálico no atual ponto, que é remunerador.  Com isso, estabelecemos nosso Preço Justo para GGBR4, que estava em revisão, em R$ 20,00.  Temos um potencial de alta restrito (11%) para a ação, por conta da sua forte recuperação recente.  GGBR4 estava cotada ontem 121,3% acima da mínima do ano e 19,7% abaixo da máxima.

  • Preços no mercado interno: A empresa deve aumentar todos seus preços (aços longos e planos) em 10% durante o 3T20, o que vai impactar positivamente as margens no período;
  • Operação de negócio (ON) Brasil: Existem sinais positivos em vários setores para a retomada na demanda. No setor de construção civil, 95% das obras já estão ativas, incluindo grandes empreendimentos de infraestrutura.  O varejo de construção está com demanda acima do esperado, assim como os setores eólico e agropecuário;
  • Varejo da construção civil no Brasil: Um importante crescimento na demanda interna tem vindo do “autoconstrutor”. O crescimento das compras neste segmento foi inflado pelo auxilio emergencial pago pelo governo.  O fim deste auxílio pode prejudicar a demanda deste segmento, que representou 25% do volume vendido no Brasil durante o 2T20;
  • ON América do Norte: O segmento de aços especiais, principalmente para atender o setor automobilístico e de óleo &gás, desta região ainda está buscando retomar seu nível anterior à pandemia.  Na construção o ritmo é forte, sendo que a carteira de pedidos deste setor já voltou aos níveis anteriores à crise.  Há uma expectativa muito positiva quanto ao pacote de incentivos que está sendo negociado pelo governo dos EUA. Se aprovados, estes incentivos podem determinar uma forte demanda para os aços usados em construção.  O spread metálico na região está positivo, tendo subido de US$ 400 por tonelada curta no 1T20 para US$ 415/t no 2T20, devendo permanecer estável no 2S20.

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