Minério de ferro: Preços resilientes
A crise atual deve poupar poucos setores, sendo que os exportadores brasileiros de minério de ferro podem ser daqueles que vão sofrer menos. No 1T20, as exportações brasileiras de minério tiveram reduções de 16,2% em volume e apenas 2,5% na receita. As principais empresas sofreram no trimestre diminuições em suas vendas por conta das chuvas acima do normal em janeiro e fevereiro, com a regularização em março. Para o 2T20, as expectativas são de embarques normais, ainda sem impactos da pandemia. Os preços do minério de ferro sofreram uma queda muito menor este ano que outros metais (-3,9% até o dia 14/abril). É importante destacar que a forte desvalorização do real no ano vai elevar em muito as margens do setor, que fatura em dólares e tem custos em reais. Estamos revendo as projeções para Vale e CSN.
Apesar do acidente de Brumadinho, que contraiu os volumes de minério de ferro disponíveis para venda, o desempenho do segmento de metais ferrosos da Vale no 4T19 foi muito bom. Para o 1T20, a empresa já informou que teve perdas de 1 milhão de toneladas, em janeiro e fevereiro, com as fortes chuvas nas regiões dos Sistemas Sul e Sudeste. Além disso, a Vale já informou que a paralisação do Terminal Marítimo Teluk Rubiah na Malásia vai levar a perdas de 500 mil t. nas vendas do primeiro semestre;
Na CSN, o segmento de mineração teve um bom desempenho no 4T19. No 1T20, a empresa teve perdas relevantes nas vendas, em função das fortes chuvas, que reduziram as vendas entre 30% a 35%. A CSN esperava vender em 2020 um volume próximo ao obtido no ano passado (38,5 milhões de t.), mas acreditamos que esta quantidade não será obtida, sendo mais razoável estimarmos um volume em torno de 35 milhões de t.;
Preços resilientes: Com a expectativa de uma grande crise mundial, os preços das commodities já caíram forte. A maior queda, sem dúvida, ocorreu com o petróleo, que além dos problemas de demanda, enfrenta o excesso de oferta que está sendo combatido pelo recente acordo da OPEP+. Nos metais, as quedas das cotações no ano estão, média, entre 15% e 20%. O minério de ferro tem o melhor desempenho entre os metais. Em 2020, a cotação do minério (ticker Bloomberg SCOJ0) caiu apenas 3,9%, de US$ 88,45/t ao final de 2019 para US$ 85,00/t no dia 14/abril;
Frete em queda: Uma boa notícia para as mineradoras no 1T20 foi a redução do frete. O valor pago pelo transporte do minério de ferro entre o porto brasileiro de Tubarão e o chinês de Qingdao caiu de US$ 15,00/t no fechamento de 2019 para US$ 11,00/t no dia 10/abril. Como as mineradoras, em grande parte de suas vendas, arcam com o custo do transporte até a China, a redução do frete permite o aumento do ganho sem necessidade de aumento do preço.
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