Itaú – Unibanco – Relatório de Análise

Gestão do banco diante da pandemia de Covid-19 e redução do Preço Justo

O Itaú Unibanco realizou ontem (6/abril), teleconferência sobre as medidas implementadas na gestão de suas operações, no atendimento de seus colaboradores e clientes, diante da pandemia de Covid-19. O cenário macroeconômico se mostra incerto, mas o banco espera uma retomada gradual a partir do 3º trimestre, embora reconheça que o PIB de 2020 depende da duração do “lockdown” e do momento e intensidade da recuperação, com suas projeções variando de -0,5% no melhor cenário e queda de 6,4%.

Vemos o banco preparado pra o enfrentamento da crise, através dos investimentos realizados no desenvolvimento das pessoas e em tecnologia. Destaque para sua governança e a adequada gestão dos riscos de mercado, de crédito e de liquidez (beneficiada pelas medidas adotadas pelo BC e o CMN); dos riscos de capital e operacional. Lembrando que o banco realizou a reavaliação do estoque de crédito tributário no valor de R$ 2,3 bilhões contabilizados no 4T19, somado ao ganho da emissão primária de ações da XP Investimentos no valor de R$ 2,0 bilhões. Nesse ambiente o banco reforçou a PDD no montante de R$ 2,5 bilhões e as Provisões cíveis, fiscais e trabalhistas no valor de R$ 1,3 bilhão.

Esperamos queda do resultado neste 1º semestre, por conta da redução do crédito e das receitas, maiores despesas com PDD e consequente incremento de inadimplência. Nesse cenário aumentamos o custo do crédito em 200 pontos base para 12,5%, mantivemos o crescimento na perpetuidade em 3,5%, reduzimos o payout para 25% neste ano e chegamos a um ROAE de 18,8% em 2020 que se compara a 23,7% de 2019. Com isso, revisamos o preço justo de R$ 43,00/ação para R$ 32,00/ação e seguimos com recomendação de COMPRA.

 

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