Resultado sólido em 2019 com maior geração operacional de caixa e redução da alavancagem
A Companhia de Saneamento Básico de Minas Gerais (Copasa) realizou hoje (23) sua teleconferência de resultados. Os números já eram conhecidos, um lucro líquido de R$ 255 milhões no 4T19 – acima do esperado, acumulando R$ 754 milhões em 2019, com destaque para o incremento dos volumes comercializados; o aumento de preços em função do reajuste médio autorizado; e o melhor resultado operacional dado à redução dos custos e despesas operacionais.
As perspectivas apontavam para uma contínua melhora de eficiência. O cenário mudou em função dos impactos da pandemia do Covid-19 e consequente desaceleração econômica. Não está na agenda a isenção de tarifas sociais, como anunciado pelas suas congêneres com ações na B3, mas a companhia considera uma flexibilização dos prazos de pagamento para esta categoria. Atualmente a empresa possui 560 mil economias nessa condição, cuja conta média varia entre R$ 35,00 e R$ 40,00 por mês.
Atualizamos nossas premissas, adequando os resultados do 4T19 inclusive os impactos do câmbio, pois a companhia possui 9% de sua dívida bruta em moeda estrangeira, sem hedge. Reiteramos que a alavancagem da empresa é baixa (1,6x o EBITDA) e o cupom da dívida foi reduzido de 6,9% em 2018 para 6,3% em 2019. Além do que, embora não estivesse em nossas premissas, uma possível “privatização” agora fica mais distante. Esse aspecto desagrada parte do mercado, assim como a decisão da fixar em 25% o payout para 2020 e postergar em 90 dias a decisão sobre o pagamento de dividendos extraordinários. Assim, ajustamos nosso FCD com premissas mais conservadoras, elevamos a WACC de 10,5% para 12,5% mantendo em 3% o crescimento na perpetuidade. Seguimos com recomendação de COMPRA e reduzimos o Preço Justo de R$ 85,00/ação para R$ 61,00/ação.
Clique para acessar:
DISCLAIMER
Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Planner Corretora.
As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.
Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM 598/18:
O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.
