Lucro do 4T19 mostra recuperação de volumes, margem e sinaliza resultados melhores à frente
A M Dias Branco registrou no 4T19 um lucro líquido de R$ 265 milhões, com crescimento de 89% em relação ao 4T18, mostrando forte recuperação das margens. Nesta base de comparação o volume de vendas cresceu 10,8% compensado a redução de 3,2% nos preços médios. Os custos evoluíram em percentual abaixo do crescimento da receita e as despesas operacionais registraram queda em doze meses. Ainda do lado positivo, o aumento de utilização da capacidade e a consequente diluição dos custos e das despesas fixas, compensando o aumento do preço do trigo entre os trimestres. Em adição, destaque para o reconhecimento de receitas de créditos tributários de exercícios anteriores. Esses aspectos, no seu conjunto, resultaram no crescimento de 52% do EBITDA e da margem que passou de 12,0% no 4T18 para 17,1% no 4T19.
Um resultado trimestral acima do esperado, após o direcionamento estratégico da companhia para os próximos anos, baseado num plano de crescimento nos seus mercados de atuação, na criação de novas categorias e no fortalecimento das exportações, com foco no incremento de produtividade e maior eficiência. Os números reportados refletem ainda uma estratégia bem sucedida, realizada através da redução dos estoques, maiores volumes e preços nos seus dois principais segmentos (biscoitos e massas). Ao longo de 2019, a companhia promoveu uma reorganização na sua estrutura comercial com vistas o aproveitamento das oportunidades de crescimento; realizou o aperfeiçoamento da modelagem de precificação segmentado por canal, mercado e marcas, e foco no aumento da base de clientes.
A empresa também investiu na sua cadeia de suprimentos e logística, na readequação do quadro de colaboradores e na integração da Piraquê. Como resultado, a linearização dos volumes vendidos, com crescimento sequencial a partir do 3T19 e sustentada no 4T19, já pode ser observado, sendo que o aperfeiçoamento da precificação dos produtos permitiu a retomada do crescimento dos volumes alinhado à racionalização dos descontos concedidos aos clientes. Os preços do trigo em níveis elevados e a valorização do dólar são fatores que podem pressionar as margens. Porém, conforme destacado na teleconferência, o estoque de trigo da companhia, comprado a preços competitivos, atendem aproximadamente o primeiro semestre de 2020. Seguimos com recomendação de COMPRA e reduzimos o preço justo de R$ 50,00/ação para R$ 45,00/ação.
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