Banco ABC Brasil – Relatório de Análise

Trimestral refletiu o aumento de PDD, a piora da margem financeira líquida e inadimplência controlada.

O Banco ABC Brasil registrou no 4T19 um lucro líquido recorrente de R$ 120 milhões (ROAE de 12,0%), 1% abaixo do lucro recorrente do 4T18 (R$ 121 milhões e ROAE de 13,3%). Um resultado trimestral, em linha com o estimado e 10% abaixo do mercado. Esse resultado pode ser explicado pelo comportamento da Margem Financeira, com queda em base trimestral, notadamente na linha com o mercado e no patrimônio remunerado a CDI; por aumento proporcional de PDD, melhora das receitas de serviços e crescimento das despesas de pessoal e outras administrativas em percentual acima da inflação no período.

Revisitamos nosso modelo de projeção para o Banco ABC Brasil e reduzimos o custo de capital de 12,0% para 10,5%, mantendo um crescimento de 3% na perpetuidade. Seguimos com recomendação de COMPRA e elevamos o preço justo de R$ 24,00/ação para R$ 27,00/ação.

Na comparação de 2019 versus 2018, destaque para (i) o crescimento da Margem Financeira nas linhas do patrimônio líquido remunerado a CDI e a margem financeira com clientes; somado ao (ii) aumento da Receita de Serviços (Banco de Investimentos); queda das Receitas de Serviços relacionadas a Garantias Prestadas; (iii) por aumento das despesas com PDD; e (iv) incremento das despesas operacionais (pessoal e outras administrativas), em percentual acima da inflação, por antecipação de parte relevante da contratação de pessoal, despesas de marketing e tecnologia esperadas para 2020. Nesta base de comparação o lucro líquido recorrente cresceu 7% para R$ 489 milhões. Nesta base de comparação o ROAE caiu de 13,2% para 12,6%.

Importante destacar que o lucro líquido contábil no 4T19 foi de R$ 146 milhões, potencializado por impacto não recorrente de R$ 26 milhões, referentes a parcela do crédito tributário por aumento da alíquota de CSLL de 15% para 20%, aliado a reversão parcial da PDD adicional constituída em set/15.

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