Resultado do 2T20 em linha e guidance mantido
A companhia registrou no 2T20 (safra 2019/20) um lucro líquido de R$ 62,0 milhões, com alta de 6% em relação ao 2T19 (Safra 2018/19) refletindo a melhora operacional compensada por efeito não caixa do IFR 16 no trimestre. Sem esse efeito o lucro teria sido de R$ 92,8 milhões, 59% superior a igual trimestre do ano anterior, em linha com o esperado. O resultado financeiro registrou piora, afetado pela variação cambial e por incremento de dívida, reflexo da maior necessidade de capital de giro. O guidance foi mantido e esperamos melhora dos resultados ao longo da presente safra. Temos recomendação de COMPRA para SMTO3 com preço justo de R$ 25,00/ação.
A companhia processou 18,4 milhões de toneladas de cana-de-açúcar nos primeiros seis meses safra 2019/20, resultado 2,7% superior ao mesmo período da safra passada, explicado por melhores condições climáticas, com chuvas mais intensas no início da safra, em comparação ao clima seco observado na safra 2018/19. Com isso, a produtividade melhorou 13,5% entre os semestres comparáveis, de 75,3 toneladas por hectare para 85,4 toneladas por hectare, porém o ATR médio caiu 3,8% para 136,7 Kg/tonelada. A estimativa para a safra (guidance) foi mantida, com uma moagem de 22 milhões de toneladas de cana-de-açúcar na safra 2019/20 (+8% sobre a safra anterior) e crescimento de 5% no volume de produtos equivalentes em ATR, em linha com os cenários de mix de produção esperados.
O mix continua privilegiando o etanol e terminou o semestre com participação de 61% ante 39% do açúcar, por melhor rentabilidade no produto. Nesse contexto, a empresa reduziu sua exposição aos preços de açúcar, e ao final de setembro, as fixações de preço da commodity para os próximos trimestres da safra 2019/20 totalizavam um volume de 510,2 mil tons de açúcar, representando 87% do volume remanescente de exposição em cana própria, considerando o mínimo do intervalo para produção de açúcar, conforme o guidance da safra, e fixadas a um preço de R$ 1.208/tonelada. Para a safra 2020/21 as fixações de preços de açúcar somavam 201,0 mil toneladas ao preço médio de R$ 1.246 por tonelada.
Companhia teve seu rating elevado para Grau de Investimento em escala global pela Standard & Poor’s. Em 23 de outubro a S&P concedeu o grau de investimento (rating “BBB-“) para o risco de crédito de longo prazo da São Martinho em escala global. O rating em escala nacional permaneceu em “AAA”, ambos com perspectiva estável. De acordo com a agência, “a melhora do rating reflete, principalmente, a habilidade e consistência da companhia na geração de caixa, manutenção da baixa alavancagem ao longo dos últimos anos, comprovando sua solidez mesmo em momentos mais desafiadores do setor, e que os investimentos que estão sendo realizados devem aumentar a rentabilidade no longo prazo”.
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