Leilão do pré-sal não teve o resultado esperado

MERCADO

Bolsa

A B3 refletiu negativamente ao resultado do leilão da sessão onerosa que após uma grande expectativa, não teve o resultado esperado. O leilão somou R$ 70 bilhões ante uma expectativa de mais de R$ 100 bilhões, sem ágio e sem proposta para duas áreas ofertadas. O Ibovespa encerrou o dia em queda de 0,34%, aos 108.353 pontos, com giro financeiro total de R$ 20,4 bilhões. Hoje a agenda econômica vem carregada de indicadores com a inflação doméstica de outubro medida pelo IGP-DI mostrando alta de 0.55% no M/M e de 3.29% no A/A. Temos também o IPCA com alta de 0,10% no M/M e de 2,54% no A/A. No exterior, destaque para o Boletim Econômico da zona do euro com projeções para a região, completando com dados dos EUA. O petróleo inicia o dia com alta nas cotações na Nymex (WTI) e na ICE (Brent). As bolsas internacionais mostram alta generalizada no fechamento da Ásia e no andamento na zona do euro e também nos futuros de NY, reflexo dos avanços nas negociações comerciais entre EUA e China. O bom humor lá fora somado a bons resultados do 3T19, pode ajudar para a retomada da alta da B3.

Câmbio

Após o recuo na terça-feira, o dólar deu mais uma esticada ontem de R$ 3,9933 para R$ 4,0745 (+2,03%). A grande expectativa formada em torno do leilão da sessão onerosa não aconteceu conforme o esperado, provocando efeito inverso na curva da moeda.

Juros

Os juros futuros tiveram dia de alta na ponta mais curta e também nas taxas mais longas, com reação à puxada do dólar. A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para jan/21 fechou em 4,490% de 4,489% na terça-feira. O DI para jan/25 fechou com taxas de 6,12% de 6,021% no dia anterior.

ANÁLISE DE SETORES E EMPRESAS

Totvs (TOTS3)
Crescimento de 96,7% no lucro líquido do 3T19, somando R$ 79,5 milhões, acumulando R$ 180,8 milhões até setembro

A companhia veio com um forte resultado no 3T19 e no acumulado de 9 meses.
O crescimento em relação ao 3T18 se deve principalmente ao crescimento do EBITDA, aliado ao resultado financeiro positivo e à menor taxa efetiva no período. Comparando os 9M19 com os 9M18, o aumento do EBITDA Ajustado, em conjunto com a redução das Despesas Financeiras e da taxa efetiva de Imposto de Renda, mesmo que parcialmente impactado pelo aumento das Despesas com Depreciação e Amortização, fizeram com que o Lucro Líquido Ajustado aumentasse 75,4%.
Ontem a ação TOTS3 encerrou cotada a R$ 61,52 com valorização de 128,1% no ano. O valor de mercado da companhia é de R$ 11,7 bilhões.

Azul (AZUL4)
Resultados melhores que no trimestre anterior

Os resultados da empresa no 3T19, comparados ao mesmo período do ano passado, mostraram vendas mais baixas, mas ganhos de margem operacional. O lucro líquido ficou menor por maiores custos financeiros. Em relação ao trimestre anterior, houve aumento nas vendas das principais controladas, com incremento das margens operacionais e do lucro líquido.
• O lucro líquido consolidado da Ultrapar no 3T19, foi de R$ 298 milhões (R$ 0,27 por ação), 160,3% maior que no trimestre anterior, mas 9,0% abaixo do 3T18;
Os números consolidados do 3T19, em relação ao mesmo período do ano passado, mostraram redução nas vendas, mas ganho no EBITDA, que somou R$ 979 milhões (+15,3%), com os resultados melhores da maioria das controladas

Ultrapar (UGPA3)
Resultados melhores que no trimestre anterior

Movida (MOVI3)
Lucro recorde de R$ 60 milhões, bem acima da expectativa do mercado

Intermédica Notre Dame (GNDI3)
Lucro líquido cresce 5,9%% no 3T19 somando R$ 99,7 milhões, acumulando R$ 292,2 milhões em 9 meses

A Notre Dame registrou mais um bom resultado com crescimento expressivo nas principais linhas de resultado. A rede vem numa curva de crescimento orgânico e realizando aquisições estratégicas. Atualmente a Companhia conta com 21 hospitais, 75 Centros Clínicos, 20 Prontos Socorros Autônomos, 10 Centros Preventivos e 55 pontos de coleta de análises clínicas.

O Lucro Líquido da Companhia aumentou 5,9% passando de R$ 94,2 milhões no 3T18 para R$ 99,7 milhões em 3T19.  O Lucro Líquido Ajustado no 3T19 foi de R$ 155,7 milhões, 22,4% maior que o mesmo período de 2018. A Margem Líquida Ajustada teve redução de 1,0p.p. no 3T19.

Ontem a ação GNDI3 encerrou cotada a R$ 59,28 acumulando valorização de 104,8% no ano. O valor de mercado da empresa é de R$ 31,9 bilhões.

Banco do Brasil (BBAS3)
Bom trimestral acima do esperado e com melhor rentabilidade

O Banco do Brasil registrou no 3T19 um lucro líquido ajustado de R$ 4,5 bilhões (ROAE de 18,0%) com crescimento de 33% em relação aos R$ 3,2 bilhões do 3T18 (ROAE de 13,6%). Mais um bom resultado, acima de nossa estimativa de R$ 4,3 bilhões, explicado principalmente por (i) aumento da Margem Financeira Bruta e da recuperação do crédito com impacto direto na redução da PDD; (ii) forte crescimento das rendas de tarifas; (iii) aliado ao controle de custos com variação abaixo da inflação. O BB segue focado no crescimento de suas operações e no incremento de rentabilidade.

Seguimos com recomendação de COMPRA e preço justo de R$ 62,00/ação, que embute potencial de alta de 30,1% em relação à cotação de R$ 47,67/ação (valor de mercado de R$ 136,6 bilhões). Nesse preço a ação BBAS3 registra alta de 6,7% este ano, negociada com P/L de 7,6x para 2019 e a 1,3x o seu valor patrimonial.

O BB aprovou a distribuição de R$ 1,04 bilhão na forma de JCP complementar relativo ao 3T19 equivalente a R$ 0,3650/ação, corrigidos pela Selic até a data do pagamento. Serão consideradas as posições em 21/11/2019, sendo as ações negociadas “ex” a partir de 22/11/2019. O yield líquido é de 0,65%.

Wiz S.A. (WIZS3)
3T19 ajustado acima do esperado com destaque para o resultado operacional

A companhia registrou no 3T19 um lucro líquido de R$ 62,3 milhões, equivalente a um crescimento de 15% em relação ao lucro de R$ 54,2 milhões de igual trimestre do ano anterior, um resultado que refletiu (i) o crescimento de 18% da Receita Bruta, com destaque para o produto Prestamista – unidade Bancassurance e do resultado da Wiz BPO; (ii) da melhora operacional representada pelo incremento de 15% do EBITDA entre os trimestres comparáveis; (iii) por reconhecimento de participação nos resultados das companhias investidas, notadamente a Inter Seguros, (iv) parcialmente compensados pelo incremento nas linha de “depreciação e amortização” e de “IR/CS”.

Em base ajustada o lucro líquido do 3T19 alcançou R$ 68,6 milhões, 5,5% acima dos R$ 65 milhões que estimávamos.

Cotadas a R$ 11,34/ação, equivalente a um valor de mercado de R$ 1,8 bilhão, suas ações registram alta de 85,1% este ano. Nesse patamar de preço os múltiplos para 2019 são: P/L de 7,3x e VE/EBITDA de 5,1x. Temos recomendação de COMPRA para WIZS3 e preço justo de R$ 13,50/ação, equivalente a um potencial de alta de 19,0%.

Em base de 9 meses a Receita Líquida cresceu 16% para R$ 499 milhões, o EBITDA cresceu 26% para R$ 291 milhões e o lucro líquido alcançou R$ 173 milhões, 28% superior aos R$ 135 milhões do 9M18. Em base ajustada o lucro do 9M19 foi de R$ 183 milhões.

IRB Brasil RE S.A. (IRBR3)
Resultado do 3T19 em linha com o esperado

O IRB Brasil registrou um lucro líquido de R$ 392,5 milhões no 3T19 (ROAE de 36,7%), com crescimento de 29% em relação aos R$ 304,5 milhões (ROAE de 33,0%) de igual trimestre do ano anterior, com a manutenção de sua estratégia de crescimento com foco na eficiência e rentabilidade.

Com base no resultado a empresa pagará em 5 de dezembro, Juros sobre o Capital Próprio (JCP) no montante de R$ 198,4 milhões, equivalente a R$ 0,21307633814/ação, com as ações ficando Ex dia 19 de novembro. O retorno líquido é de 0,5%.

O resultado trimestral veio em linha com o esperado e refletiu o crescimento dos prêmios e do resultado de underwriting, a melhora do resultado financeiro e patrimonial, e a queda da despesa administrativa. Nesta base de comparação (3T18 vs 3T19) o índice de sinistralidade total melhorou 6,5pp (de 58,5% para 52,0%) e a rentabilidade da carteira caiu de 147% do CDI no 3T18 para 131% do CDI no 3T19.

No acumulado do ano, o lucro alcançou R$ 1,13 bilhão com expressivo crescimento de 33,8% em relação aos R$ 845,9 milhões dos 9M18. Nesta base de comparação o ROAE elevou-se de 30,5% para 36,6%. Suas ações registram alta de 40,2% este ano e de 80,3% em doze meses, para R$ 38,01/ação (valor de mercado de R$ 35,6 bilhões) e P/L para 2019 de 21,7x.

Banrisul (BRSR6)
Ex JCP de R$ 0,26098334 por ação PNB em 12/novembro

O Conselho de Administração do Banrisul aprovou ontem (6/novembro) o pagamento de juros sobre o capital próprio (JCP) referente ao 4T19 no valor total de R$ 106,8 milhões, equivalente a R$ 0,26098334 por ação PNB.
Serão beneficiados os acionistas na data de 11/11/19, passando as ações a serem negociadas “ex-direito” aos juros a partir de 12 de novembro de 2019. Com base na cotação de R$ 22,36/ação o retorno trimestral líquido é de 1,0%.

Petrobras (PETR4)
Aquisições no leilão de excedentes da Cessão Onerosa

A empresa adquiriu ontem, durante o leilão dos volumes excedentes ao contrato da Cessão onerosa, direito de exploração nos campos de Búzios e Itapu. Nos dois campos não houve pagamento de ágio.
• Em Búzios, a Petrobras terá como sócias as empresas chinesas CNODC e CNOOC, cada uma com 5% de participação no consórcio. Para este campo, o bônus de assinatura foi de R$ 68,194 bilhões e o óleo lucro (parcela que será paga ao governo) de 23,24%;
• Acreditamos que os resultados do leilão foram muito favoráveis para a Petrobras, que adquiriu o direito de exploração em dois campos com geologia conhecida e equipamentos já instalados na proximidade. Com isso, a Petrobras vai assegurar produção futura a baixos custos com petróleo com alta qualidade.

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