Wiz – Relatório de Início de Cobertura

Estratégia contempla o crescimento das unidades de negócios, diversificação e ganhos de eficiência

Iniciamos a cobertura da Wiz Soluções e Corretagem de Seguros S.A. com recomendação de COMPRA e preço justo de R$ 13,50 por ação. Para tanto consideramos o Modelo de Fluxo de Caixa descontado e o Modelo de desconto de Dividendos – DDM, um custo de capital de 11,5% em todo horizonte de projeção e crescimento na perpetuidade de 3,0%. A companhia se destaca como fornecedora de soluções em serviços financeiros e corretagem de seguros, através da definição de estratégia de vendas, estruturação dos canais comerciais e de novos produtos: divididos em categorias, com dinâmicas de vendas distintas entre si, e realizadas através de Unidades de negócio. A  Wiz tem registrado resultados crescentes, fruto de sua “expertise” e da exclusividade nos canais bancários da Caixa. Adicionalmente a companhia tem investido na diversificação como forma de sustentar o crescimento das receitas, dos resultados e dos ganhos de eficiência.

A companhia apresenta um excelente histórico de crescimento. Nos últimos 5 anos, de 2014 a 2018, a taxa média de crescimento anual (CAGR) foi de 22,3% para as Receitas, de 28,4% para o EBITDA e de 24,0% para o Lucro Líquido. Esperamos a continuidade de uma trajetória positiva de crescimento nos próximos anos, mesmo que em menor patamar. Nosso horizonte de projeção, de 5 anos a partir de 2019 e perpetuidade no sexto ano, conduzem a um CAGR de 8,5% para a Receita, 3,3% para o EBITDA e 3,0% para o Lucro Líquido.

Como forma de mitigar o risco de concentração no canal da Caixa a Wiz concluiu em junho a compra de 40% do capital da Inter Seguros. Trata-se de uma aquisição estratégica, com foco na ampliação e diversificação das suas Unidades de Negócios, visando o reposicionamento da companhia e que agrega valor no segmento bancassurance, um pilar importante na construção de receitas da companhia. Adicionalmente a companhia celebrou em outubro com a Galápagos um acordo operacional visando à estruturação de operação de distribuição, comercialização e pós-venda de crédito com garantia imobiliária na modalidade “Home Equity”, acordo que aponta para um potencial de mercado, nesta modalidade, de R$ 500 bilhões, de acordo com o BC, e se compara a um mercado atual de R$ 10 bilhões.

Os riscos incluem uma atividade econômica ainda aquém do desejado, com influência direta no crescimento do mercado, maior competitividade no segmento que possui reduzida barreira de entrada e ganhos de eficiência abaixo do esperado. O canal de exclusividade com a Caixa termina em fevereiro de 2021 e o acesso ao balcão se dará através de processo competitivo e mesmo em caso de vitória, a empresa pode receber um menor comissionamento. Nesse contexto a Wiz vem buscando outras opções, de forma a mitigar os riscos via diversificação de receitas e agregando novos canais de negócios.

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