São Martinho S.A. – Relatório de Análise

Resultado do 2T19 aquém do esperado por atraso do início da colheita devido ao período chuvoso, mas o guidance está mantido

A companhia registrou no 1T20 (safra 2019/20) um lucro líquido de R$ 91,5 milhões, com queda de 12% em relação ao 1T19 (Safra 2018/19) refletindo a piora do resultado operacional, por aumento sazonal do custo unitário por menor volume de ATR, parcialmente compensado por aumento do Consecana reflexo de melhores preços de etanol e açúcar no período. O resultado financeiro piorou, afetado por variação cambial entre os períodos comparáveis e efeito não caixa da adoção do IFRS 16. O guidance de moagem foi mantido e esperamos melhora dos resultados ao longo da presente safra.

Volume de chuvas atrasou o início da colheita, mas sensibilizou positivamente a produtividade, porém com impacto no ATR. A companhia processou 9,0 milhões de toneladas de cana-de-açúcar no primeiro trimestre da safra 2019/20, resultado 4,9% inferior ao mesmo período do ano anterior, explicado por um início de safra com chuvas mais intensas em comparação ao clima seco observado na safra 2018/19. A produtividade, contudo, melhorou 12% entre os trimestres comparáveis, para 89,1 toneladas por hectare, porém o ATR médio caiu 7% para 122,7 Kg/tonelada.

Adicionalmente, parte do canavial foi atingido pela geada no início de julho. Na primeira semana de agosto, a companhia encerrou a colheita de 100% dos hectares impactados e, diferente da geada que ocorreu em 2016, não se espera impacto na moagem inicialmente projetada. Assim, a estimativa para esta safra (guidance) foi mantida. Está prevista uma moagem de 22 milhões de toneladas de cana-de-açúcar na safra 2019/20 (+8% sobre a safra anterior) e crescimento de aproximadamente 5% no volume de produtos equivalente em ATR em relação à safra passada, em linha com os cenários de mix de produção esperados.

O mix continuou privilegiando o etanol terminando o trimestre com participação de 59% ante 41% do açúcar, por melhor rentabilidade. Nesse contexto, a empresa reduziu sua exposição aos preços de açúcar, e ao final de junho, as fixações de preço da commodity para os próximos trimestres da safra 2019/20 totalizavam um volume de 555 mil tons de açúcar representando, aproximadamente, 78% da cana própria, considerando o mínimo do intervalo para produção de açúcar, conforme o guidance da safra, fixadas a um preço de R$ 1.186/tonelada.

 

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