A partir das informações reportadas no “Cosan Day 2019” vemos oportunidade de posicionamento na ação. Após um ano de 2018 desafiador, com aumento de custos, volatilidade e incertezas, que no conjunto pressionaram as margens, esperamos para 2019 melhora no resultado operacional e na lucratividade, norteada pelo guidance apresentado.
A Cosan realizou ontem (19/março) em São Paulo o seu “Cosan Day 2019” com destaque para os seus principais investimentos. Como pano de fundo em 2018, as incertezas pré-eleição; o risco inflacionário e volatilidade cambial; as oscilações nos preços internacionais de petróleo e commodities agrícolas; e a greve dos caminhoneiros em maio, aspectos que no conjunto, afetaram a demanda por combustíveis, lubrificantes e gás natural. Some-se a isso a forte quebra na safra de cana-de-açúcar com mudança relevante do mix de produtos, com queda na produção de açúcar sem contrapartida nos preços internacionais. Mesmo assim o desempenho da Cosan tem sido consistente, com crescimento de EBITDA e alavancagem adequada, terminando o ano de 2018 em 2,1x o EBITDA.
Em termos de retorno sobre o capital investido, o ROIC da Raízen Combustíveis reduziu-se de 22% em 2017 para 20% em 2018, mas ainda num patamar importante e com perspectiva de melhora para 2019. Na Raízen Energia, o ROIC caiu de 11% para 7%, na mesma base de comparação, por maior volatilidade no preço do açúcar. Na Comgas, elevou-se de 13% para 15%, mantendo-se em 9% no Moove. Na Rumo o retorno mostrou elevação de 6% em 2017 para 8% em 2018. Olhando as companhias Holdings, na Cosan S.A. o ROIC manteve-se estável em 12% com elevação na Cosan Limited (CZZ) de 9% para 10%.
Tomando por base o guidance para 2019, na Cosan S.A. Consolidado Proforma, o EBITDA esperado situa-se entre R$ 5,6 bilhões e R$ 6,0 bilhões, e se compara ao EBITDA de R$ 5,0 bilhões em 2018, equivalente a um crescimento de 16% quando comparado ao ponto médio do intervalo estimado.
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