Revisamos o Preço Justo da Petrobras (BR) Distribuidora, após os resultados do 4T18, elevando-o de R$ 30,50 para R$ 31,00 por ação. A empresa mostrou pequenos ganhos de margens operacionais nos resultados do 4T18, comparado ao trimestre anterior, que esperamos se estendam para os próximos anos. A diretoria da BR Distribuidora está empenhada em elevar as vendas e a rentabilidade em 2019, podendo beneficiar-se de um mercado de combustíveis em crescimento com a retomada da economia. Além disso, vale destacar que neste ano, em 2020 e nos quatro primeiros meses de 2021, os resultados serão positivamente impactados pelo recebimento de dívidas das controladas da Eletrobras, a exemplo do que ocorreu em 2018. Será benéfico ainda para os acionistas a disposição da empresa em distribuir 95% do lucro, levando a um alto retorno com proventos.
- Privatização: A Petrobras, que controla 71,25% do capital da empresa, reabriu o capital da BR Distribuidora em dezembro de 2017. Em recente entrevista, o novo presidente da Petrobras afirmou que está estudando alternativas para a BR, que podem incluir a venda da participação no capital, fato que ele confirmou na teleconferência de resultados do 4T18 realizada na semana passada. Se a controladora decidir pela venda de sua participação, isso será uma excelente notícia para os acionistas de BRDT3. Livre das amarras do controle estatal, a empresa poderá rapidamente alcançar indicadores de rentabilidade semelhantes às suas concorrentes, o que permitirá um salto em seus resultados;
- Proventos: A BR Distribuidora remunera muito bem seus acionistas. Na última teleconferência de resultados, a diretoria confirmou que pretende novamente distribuir 95% do lucro relativo ao exercício de 2018, determinando um provento total de R$ 2,60 por ação, que representa 10,6% da cotação de BRDT3 no último pregão;
- Recebimentos da Eletrobras: A Petrobras Distribuidora recebeu valores muito elevados das controladas da Eletrobras em 2018 e isso fez uma enorme diferença nos resultados, o que deve voltar a acontecer em 2019, 2020 e no primeiro quadrimestre de 2021;
- Resultados do trimestre: A Petrobras Distribuidora mostrou no 4T18 redução das vendas e encolhimento nas margens operacionais, comparado ao mesmo período do ano anterior. Porém, o recebimento de parcelas da dívida das controladas da Eletrobras, permitiu um forte aumento no lucro líquido;
- No 4T18, o lucro líquido da BR Distribuidora foi de R$ 1.605 milhões (R$ 1,38 por ação), 48,9% maior que no trimestre anterior e extraordinários 202,3% acima do 4T17.
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