Uma boa oportunidade
Revisamos as projeções da Ferbasa, elevando o Preço justo de R$ 25,00 para R$ 27,00 por ação, mantendo a recomendação de Compra. A empresa vem obtendo bons resultados este ano, beneficiada pelos preços elevados das ligas de cromo e silício e também pela desvalorização do real. Esperamos que os preços das ligas subam em 2019, permitindo que a Ferbasa apresente lucros crescentes (desconsiderando os ganhos não recorrentes obtidos neste ano). Um ponto muito positivo da Ferbasa é o ganho através de proventos, que devem gerar um retorno de 5,6% com aqueles relativos aos resultados deste ano e 6,0% em 2019, considerando a cotação atual de FESA4.
É interessante notar que, apesar das boas perspectivas, esta ação subiu apenas 10,6% este ano, enquanto o Ibovespa teve uma valorização de 16,8%.
- Preços das ligas de cromo: Em 2018, os preços de referência do Ferro Cromo Alto Carbono, principal produto da empresa, caíram 10,8%. No entanto, a desvalorização do real compensou esta queda. As perspectivas são positivas para os preços das ligas de cromo, que podem voltar a subir no 1T19;
- Ligas de ferro silício: Os preços desta liga caíram durante 2018, mas as altas ocorridas no final ano do passado os mantiveram em média 23,5% maiores que em 2017. Também para as ligas de silício há uma expectativa positiva para os próximos meses;
- Custo do minério: A Ferbasa continua investindo para a redução de custos e aumento da produção do minério de cromo. Ao final deste investimento em 2020, a expectativa é de aumento de 50% na produção e uma redução expressiva no custo. A produção excedente de minério será destinada à exportação;
Proventos: A Ferbasa tem remunerado trimestralmente seus acionistas, o que é muito positivo. Neste ano a empresa já deliberou o pagamento de três parcelas de juros sobre o capital (JCP) referentes ao exercício atual, que somadas chegam a R$ 1,070952039 por ação (valor bruto por ação preferencial). A última parcela de JCP (R$ 0,3345362331 – líquido para as ações PN) será paga no dia 20 dezembro, com base nas posições acionárias de 7/12. Estimamos que a Ferbasa distribuirá R$ 1,21 por ação relativo aos resultados deste ano e R$ 1,30/ação em 2019.
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