Ferbasa- Relatório de Análise

Uma boa oportunidade

Revisamos as projeções da Ferbasa, elevando o Preço justo de R$ 25,00 para R$ 27,00 por ação, mantendo a recomendação de Compra.  A empresa vem obtendo bons resultados este ano, beneficiada pelos preços elevados das ligas de cromo e silício e também pela desvalorização do real.  Esperamos que os preços das ligas subam em 2019, permitindo que a Ferbasa apresente lucros crescentes (desconsiderando os ganhos não recorrentes obtidos neste ano).  Um ponto muito positivo da Ferbasa é o ganho através de proventos, que devem gerar um retorno de 5,6% com aqueles relativos aos resultados deste ano e 6,0% em 2019, considerando a cotação atual de FESA4.

É interessante notar que, apesar das boas perspectivas, esta ação subiu apenas 10,6% este ano, enquanto o Ibovespa teve uma valorização de 16,8%.

  • Preços das ligas de cromo:  Em 2018, os preços de referência do Ferro Cromo Alto Carbono, principal produto da empresa, caíram 10,8%.  No entanto, a desvalorização do real compensou esta queda.  As perspectivas são positivas para os preços das ligas de cromo, que podem voltar a subir no 1T19;
  • Ligas de ferro silício:  Os preços desta liga caíram durante 2018, mas as altas ocorridas no final ano do passado os mantiveram em média 23,5% maiores que em 2017.  Também para as ligas de silício há uma expectativa positiva para os próximos meses;
  • Custo do minério:  A Ferbasa continua investindo para a redução de custos e aumento da produção do minério de cromo.  Ao final deste investimento em 2020, a expectativa é de aumento de 50% na produção e uma redução expressiva no custo.  A produção excedente de minério será destinada à exportação;

Proventos:  A Ferbasa tem remunerado trimestralmente seus acionistas, o que é muito positivo.  Neste ano a empresa já deliberou o pagamento de três parcelas de juros sobre o capital (JCP) referentes ao exercício atual, que somadas chegam a R$ 1,070952039 por ação (valor bruto por ação preferencial).  A última parcela de JCP (R$ 0,3345362331 – líquido para as ações PN) será paga no dia 20 dezembro, com base nas posições acionárias de 7/12.  Estimamos que a Ferbasa distribuirá R$ 1,21 por ação relativo aos resultados deste ano e R$ 1,30/ação em 2019.

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